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上市公司基本报表分析方法

上市公告书

上市公司公布的上市公告书,是投资者了解上市公司的一个重要信息来源。看上市报告书时应主要了解以下几个方面:

一、公司业务范围
目前在我国,一个企业从事的经营业务范围,必须得到工商行政管理机构的认可,而一个公司经营业务范围与其在一个特定时期内的发展与获利能力有密切的关系。一般来说,公司经营范围越是广泛,资金投向的选择余地就越大。精明的公司管理人员往往会选择恰当的时机,投入资金从事属于其经营范围的业务。

反之当某一产品或行业在某一时期竞争较为激烈,获利水平降低时,公司可抽出资金及时转向其他产品或行业投资。你可从公司概况中的经营范围和公司前三年经营业绩介绍中去了解公司的业务范围。

二、股本到位情况

按规定,股份有限公司股票上市,首先必须募足股本金。因此公司在公布上市报告书时,必须公布会计师事务所在注册会计师对股本金投入的验证结果。了解股本金到位情况另一更主要的目的是看股东投入股本的时间。由于许多上市公司是在去年年中由原国营企业转制而成的,因此,各种股本进入公司的时间往往有先后。如果社会法人和个人投入股本时间较晚,而公司仍有较高的税后利润,则说明该公司有较强的获利能力。因为所实现的利润,在某段时间内仅仅依靠了部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地运用,则会产生更高的利润。对股本到位情况主要看会计师事务所和注册会计师的验资报告。

三、资产构成情况

应从公布的资产负债表上去分析上市公司资产构成情况。一家公司,资产通常有货币性资产、债权性资产、实物性资产、投资性资产、无形资产、递延资产等。在这些资产中,有些直接就可为公司产生效益的,如货币性资产、实物性资产、投资性资产;有些则需经过一定的时间,才能为公司产生效益,如债权性资产中的应收帐款,其他应收款、预付货款等,需要在一定时间以后才能转为货币或实物;有些资产则尽管帐面上存在,但对公司并不能产生效益。它们的存在,只是因为公司会计核算必须符合权责发生制原则的要求,如短期递延资产的待摊费用和长期递延资产中的长期待摊费用等。如果一家公司总资产中债权性资产和递延资产占得比重较大,那么即使总资产很大,也不一定能有较好的经济效益。你可自行计算资产负债表上各类资产占总资产的百分比,从而分析其资产结构的优劣。

四、对外投资情况

按照国际惯例,企业对外投资是作为一种主要的财务信息来加以揭示的。因为对外投资往往能够反映出一家公司的资金实力、控股能力、社会关系、多种经营方式及收益来源等信息。一般来说,如果在上市报告书上看到某公司对外投资面很广,且投资占被投资企业注册资本的50%以上,则说明该公司有一定的资金实力和已经控制了被投资企业。当然分析对外投资还需结合其它一些财务资料来进行。例如,你可从利润表上或财务报表附注说明中去寻找有关投资收益的资料。如果发觉投资金额较大,投资时间较长,但投资收益不大时,就应仔细阅读重要事项揭示,或者直接去函去电上市公司,要求其进一步解释被投资企业的情况。

五、负债情况及偿债能力
举债经营是现代成功企业普通采用的一种经营手段。在本行业、本企业产品资金利润率高于银行贷款利率时,公司管理者总是希望借入更多的资金来开展自己的业务。但举债额度不可能是无限制的,债权人在看到债务人的负债与股东权益比例达到某一数值时,就会停止继续出借资金。而作为股东或潜在股东来讲,上市公司负债大小同自己也有密切的关系。在资产总额已定的情况下,负债越大,股东权益越小。你在看上市报告书时,有些反映公司负债情况及偿债能力的资料直接就可看到,如财务指标分析中的流动比率、速动比率、股东权益比率。按照国际惯例,流动比率通常应保持在2:1水平上,即流动资产应该是流动负债的2倍。速动比率应该维持在1:1水平上,即速动资产(流动资产减去存货和待摊费用)应该等于流动负债。但这两个比率的2:1和1:1水平不是绝对标准。你应结合企业经营业务性质和经营周期去分析公司的偿债能力。股东权益比率反映股东在总资产中所拥有的权益,它同债务比率正好相反。股东权益比率越大,债务比率越小。在分析债务比率时,应分析该公司投资报酬率高低以及该公司未来收益预测情况。如果投资报酬率较高,未来有较好的收益,则作为股东的上市报告书读者,一般乐意接受较高的债务比率,但作为债权人的读者,一般希望较低的债务比率。

六、经营能力和管理水平情况

反映一家公司经营能力和管理水平好坏的信息资料有很多,在上市报告书中主要从以下几方面去分析。首先,分析公司人员素质。主要看公司高级管理人员的年龄结构、学历层次、主要经历等。此外,还可分析整个公司在册人员的专业人员比例。专业人员中高、中、初级职称的构成。其次,分析应收帐款收回能力。应收帐款帐龄长短,往往能反映出一家公司在资金管理上的能力。由于应收帐款这一资产本身在资金循环过程中并不会增值,以及帐龄越长越有可能成为坏帐,因此,善于管理的人会将应收帐款帐龄尽可能地缩短。你可从财务报表附注说明去分析应收帐款占总资产的比例;分析应收帐款帐龄长短,如果帐龄在半年以上的应收帐款金额占应收帐款总额的比例较大,则说明该公司在资金管理上较为薄弱,不能将一资本在一年内数次升值。应当指出的是,在我国许多企业的其他应收款往往比应收帐款还多。因此,对其他应收款的分析应同应收帐款一样进行。再次,分析存货周转速度。一般来讲,存货周转速度能反映出公司的销售能力、存货管理水平等情况。在资金利润率已定的条件下,一年内存货周转10次比周转5次,就能增加一倍利润。你可将利润表中的营业成本去除以资产负债表中存货项目期初和期末数的平均余额,求出存货周转率。如果某公司年内销售和存货余额在各月是不均衡的,则你求存货平均余额时,就不能简单地将期初数加期末数,然后除以2求得,而应将年内各月平均余额加总后再以平均来求得。年内各月存货平均余额,股东可直接向上市公司去函,索取其有关资料。第四,分析固定资产新旧程度,你可根据资产负债表上的固定资产净值同原值相比。如果发觉比例较高,说明固定资产还可以在较长时间内得到应用;如果看到比例较低,说明企业在不久将来,有可能要抽出资金对固定资产进行投资。(炒股网http://www.8g>p8.cn)

七、获利能力

大多数股民最为关心的是上市公司的获利能力。分析获利能力大小最直接和最简单的是看公司的税后利润。由于目前极大部分准备上市的股份公司都是在去年年内由国营或集体企业转制成立的,因此转制后的股份公司没有去年全年的税后利润数。如果将转制前后两段时间内实现的税后利润作为上市公司全年的税后利润,显然不利于上市公司,因为,转制前的税后利润主要是由国家股来创造的。但按照目前财政规定的计算口径,即将年内转制后实现的税后利润除以转制后月份数乘以 12个月确定为全年税后利润也有一定的缺陷。因为国营或集体企业在转制为股份公司时,生产经营过程并没有中断,某些费用被归属于改制前的时间内,而收入被归属于改制后的时间内,这种情况完全可能存在。因此,按全年改制前后两段相加的税后利润同按财政计算口径得出的税后利润对有些上市公司来讲,存在较大差距。在看上市报告书时,应将上述两种计算方法得出的两种全年税后利润结合起来自己进行分析。对于税后利润另一需注意的是,将原招股说明书中预测1996年可实现的税后利润同上市报告书中1996年实际实现的税后利润相比较,由此作为参考,来判断上市报告书中未来三年经济效益的预测是否可靠。在对上市公司去年实现的税后利润和今后预测税后利润有了较全面的认识后,你再可去分析每股税后利润。每股税后利润越高,股东获得的权益就越多。

分析上市公司获利能力的其他一些指标有:销售利润率(营业利润/营业收入)、资产报酬率(税后利润/总资产)等。你可根据利润表和资产负债表去求得这些指标。如果某些上市公司在刊登上市报告书时,已经对去年实现的税后利润分配股利的话,还可将每股股利同每股市价相比,以判断股东自己的投资报酬率。

八、财务状况变动情况

新的上市报告书中新增了一张财务报表──财务状况变动表。该表最后的结果反映了上市公司在上年度内营运资金(流动资产减去流动负债后的余额)增加或减少的情况。该表右方反映了上年度营运资金增减变动的结果;左方说明了这一结果的原因。你首先应看右方,营运资金增加了,则应从左方去看增加的原因,如增加原因主要是由增加利润导致,说明企业财务状况较好。要是营运资金是减少的,而左方反映出的原因主要是由于公司购置固定资产、进行长期投资所导致,而非亏损所导致,则尽管营运资金在减少,也不能说该公司的财务状况在变化。你应从财务状况变动表左方写明的营资金增减变化结果原因,去分析该公司的财务状况优劣。

九、重要事项

在看上市报告书时,不仅应对财务报表及其附注说明中列示的数据和财务指标进行分析研究,而且还应对重要事项揭示的内容仔细阅读。这一部分中提供的信息,对进一步了解财务报表和财务指标有极大的帮助。例如,你可从中了解该上市公司所适用的所得税税率;公司以前所用的会计政策是否改变,如有改变,其原因和导致的结果是怎样;公司高层管理人员为何变更等等。你还可以从重要事项揭示部分中了解到上市公司1992年度预测税后利润同实际税后利润之间差异的原因。从而去分析这家上市公司未来发展趋势。

高效解读年报

按照深沪交易所的有关规定,每年4月30日是上市公司披露年报的最后期限。目前深沪两市上市公司数量已有大约1000多家,面对如此众多的年报,投资者如何研读年报,从中来找未来大黑马,的确有许多方面值得探讨。笔者结合近几年的市场运作经验,认为以下几个方面投资者一定要多加关注。
   年报内容研读要突出重点
   年报内容篇幅较长,投资者如果对每份年报的所有内容要通读一遍,几乎是做不到的。我们读年报的目的就是要能抓住重点,及时捕捉到未来市场炒作的潜力个股。因此,我们认为,像年报中的会计数据和业务数据、股本变动及持股情况、股东大会简介、董事会报告、重要事项以及财务报告都是非常重要的内容,诚然,对于这些重点栏目,我们还必须进行细化和进行对比分析。例如,对上市公司会计数据和业务数据,不能只看净利润、每股收益,更不能就以此作为投资的重要参考依据。我们还必须了解上市公司利润构成,尤其是主营业务利润所占比例。如果一家上市公司每股收益较高,主营业务利润又占较高比例,并且每股现金流量金额又与每股收益相比差距不大,那么,从财务的角度讲,应是一家较好的上市公司。不过,应该进行纵向比较,如果这家公司主营业务收入、主营利润、每股收益不但没有增长,反而有所下降,那么,从当前市场炒作的理念来讲,那就未必是一家值得投资的好公司,其股票价格也很难有较好表现。例如,深市的粤照明、沪市的青岛海尔就是典型例子。
   股东持股情况变化应辩证分析
   如果一家上市公司的流通股人均持有数量越高,意味着该公司的股票有大户介入。如果这家公司的前十名大股东有证券投资基金或者证券公司,那么这家公司的股票一般就是市场关注的重中之重,日后该股无论从短线,还是从中线都会有较好的获利机会。不过,投资者一定要结合二级市场上公司股价所处价位水平。如果这些所谓大机构重仓持有的品种已经高高在上,那么投资这样的股票十有八九是会赚不了钱,而会深度套牢。例如前两年,中关村、海虹控股、青旅控股等网络股都属于典型的“害人”案例。
   盈利与亏损要辩证看待
   在读年报时,一般投资者往往只关注一些质地优良、主营突出、有盈利、成长性良好的上市公司,却往往忽视了一些亏损、特别是“巨亏”公司的投机价值。其实,即使是“巨亏” 公司也往往有较好投机机会。特别是那些一次性清理公司历年包袱、轻装上阵的亏损公司就更要关注。因为,年报的亏损一是反映了过去,二是已经通过业绩预亏提前释放了风险,三是年报亮相之际便是利空出尽之时。何况,今年实施季报披露制,有些公司去年亏损大,但今年已开始扭亏为盈,如深康佳、苏常柴、兰州黄河等。
   年报和季报要相结合
   今年是上市公司实施季报披露制的第一年。季报只是一个很简约的上市公司经营报告,报告当中经营业绩的数据并没有经过会计师事务所的审计,有一定的水份。而年报是会计事务所按照上市公司会计准则进行核算,审计过,真实性、准确性高过季报。要真实衡量评估一家上市公司的经营状况,研读年报是十分必要的。但季报所透露出信息往往是市场炒作一个重要题材。例如前面我们提到的深康佳。投资者在关注此类个股的年报和季报的同时,还要特别注意这些公司的股价水平。像深康佳处于历史大底,一旦放量异动,便是新资金拉高建仓所为,及时介入就可享受坐轿的快乐。

财务报告的静态分析?

财务分析有三种基本方法:静态分析、趋势分析和同业比较。其中,静态分析是趋势分析和同业比较的基础。
   静态分析是指对一家上市公司一定时期或时点的财务数据和财务指标进行分析。通过静态分析,我们寻找上市公司会计报表存在的问题和风险,或者说,寻找调查分析的重点。
   ■一些财务指标的经济含义
   作为普通投资者,在买进股票前,我们应该知道以下财务指标的计算方法和经济含义:
   流动性资产总额
   流动比率=—————————
   流动性负债总额
   流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产,包括存款、短期投资、应收帐款、存货等。流动负债是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动性比率是最常用的财务指标,它测量企业偿还短期债务的能力。在正常情况下,流动比率应该大于1。一般来说,流动比率越高,企业偿还短期债务的能力越强。
   (流动性资产总额-存货)
   速动比率=————————————
   流动性负债总额
   存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储存的各种自从,包括商品、产成品、半成品、在产品以及原材料等。速动比率测量企业不依靠销售存货而偿还全部短期债务的能力。速动比率小于1,意味着企业不卖出存货就不能偿还其短期债务。
   净营运资金=流动性资产总额-流动性负债总额
   净营运资金测量按照面值将流动性资产转换成现金清偿全部流动性负债后,剩余的货币量。净营运资金越多,意味着企业偿还短期债务的可能性越大。
   负债合计
   债务资本比率=—————————
   股东权益合计
   负债是企业所承担的能够以货币计量、需要以资产或者劳务偿付的债务。股东权益是股东对企业净资产的所有权,包括股东对企业的投入资本以及形成的资本公积、盈余公积金和未分配利润等。企业的债务资本比率不应该大于1.5。若债务资本比率大于1.5,说明企业的债务负担过重,已经超过资本基础的承受能力。
   按照上面的计算公式,我们分别对ST生态(相关,行情)(原股票简称:蓝田股份(相关,行情),股票代码600709)2000年和2001年的几项财务指标进行静态分析。
   ST生态2000年财务指标静态分析
   流动比率= 0.77速动比率= 0.35
   净营运资金= -127,606,680.11元债务资本比率= 0.30
   蓝田股份的流动比率小于1,意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债,偿还短期债务能力弱。一旦蓝田股份不能通过借款或变卖固定资产等取得现金,用于偿还到期债务,蓝田股份立即会遭遇一连串的债务危机。
   蓝田股份的速动比率只有0.35,意味着,扣除存货后,蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。
   蓝田股份2000年净营运资金是负数,有1.3亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。
   虽然2000年蓝田股份的债务资本比率只有0.30,明显小于预警值1.5,但是它的流动比率、速动比率和净营运资金已经明显超过了预警值。这个分析结果应该引起投资者的警觉。
   今年4月30日,ST生态发表2001年报,公司对2000年、1999年的财务报表进行了追溯调整,纠正了以前年度财务报告中的虚假成分。根据ST生态2001年报经过追溯调整的2000年财务数据,我们重新计算蓝田股份的财务指标。根据ST生态2000年报计算的财务指标与根据2001年报经过追溯调整的2000年财务数据计算的财务指标,我们进行静态分析结果的比较。
   我们发现,根据2001年报经过追溯调整的2000年财务数据计算的流动比率已经由0.77下降到0.45,净营运资金由-1亿元下降到-5亿元。更可怕的是,债务资本比率由0.3上升到8。实际上,在2000年,蓝田股份已经至少不能按时偿还5亿元短期债务,债务负担已经到了崩溃的极限。
   根据ST生态2001年报,我们计算它的2001年财务指标,进行2001年的静态分析。
   虽然ST生态流动比率和速动比率上升到1以上,净营运资金上升到1.3亿元,但是,我们看到了一个可怕的结果,它的负债上升了50%,将近16亿元,而股东权益却是-4600万元。ST生态2001年报称:“公司濒临破产边缘”。
   ■主要财务项目之间的关系
   除了主要的财务比率外,在买进股票前,投资者还应该知道主要财务项目之间的关系。例如,现金流量表分为三部分:经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。现金流量是指现金的流入和流出。
   经营活动产生的现金流量包括:销售商品、提供劳务收到的现金,购买商品、接受劳务支付的现金,等等。
   投资活动产生的现金流量包括:收回投资本金和投资收益、分得股利或利润所收到的现金、处置固定资产或无形资产和其他长期资产而收回的现金净额的现金、购置固定资产或无形资产和其他长期资产而支付的现金、权益性投资所支付的现金等。
   筹资活动产生的现金流量包括:吸收权益性投资所收到的现金、发行债券所收到的现金、借款所收到的现金、偿还债务所支付的现金、分配股利或利润所支付的现金、偿付利息所支付的现金等。
   现金流量表的最后一项“现金及现金等价物净增加额”等于“经营活动产生的现金流量净额”、“投资活动产生的现金流量净额”和“筹资活动产生的现金流量净额”之和。
   分析现金流量表时,我们应该关注现金流量的来源和结构。在企业正常经营的情况下,企业的经营活动产生的现金流量净额应该是正数。如果经营活动产生的现金流量净额是负数,这说明公司通过经营活动创造现金流量的能力下降,而依靠出售固定资产或外部融资等弥补经营活动产生的现金流量缺口。
   例如,根据ST生态2001年财务报告,它的经营活动产生的现金流量净额是-14,656万元,投资活动产生的现金流量净额是-16,844万元,筹资活动产生的现金流量净额是38,225万元,现金及现金等价物净增加额是6,726万元。而筹资活动产生的现金流量净额主要来自于2001年借款所收到的现金 6.93亿元。2001年它购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金1.58亿元以及投资所支付的现金1000多万元来自于借款。它的经营活动产生的现金流入是2.28亿元,现金流出是3.74亿元,经营活动支出的现金中有1.4亿多元来自于借款。它偿还债务所支付的现金2.86亿元以及分配股利、利润或偿付利息所支付的现金2440万元也来自于借款。这说明它维持生存的资金来源是借款,并且用拆东墙补西墙的方法支付借款的本金和利息。

怎样看懂财务报表

问1:公司财务报表应如何分析呢?
问2:资产负债表有些什么内容呢?
问3:利润及利润分配表又有什么内容呢?
问4:这两个表结合起来该如何分析呢?
问5:那又该如何从行业和国民经济发展状况来分析呢?

问:公司财务报表应如何分析呢?
答:公司财务报表既反映了公司的财务状况,同时也是公司经营状况的综合反映。因此,通过分析公司财务报表,就能对公司财务状况及整个经营状况有个基本的了解。

分析公司财务报表可以掌握反映公司经营状况的一系列基本指标和变化情况,了解公司经营实力和业绩,并将它们与其他公司的情况进行比较,从而对公司的内在价值作出基本的判断。

按有关规定,上市公司应将其中期财务报表(上半年的)和年度财务报表公开发表。这样,一般投资者可从有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。

公司中期报表较为简单,年度报表则较为详细,但上市公司的各种财务报表至少应包括两个基本报表,即资产负债表和利润及利润分配表。

问:资产负债表有些什么内容呢?

答:资产负债表是一张静态报表,反映了该报表截止时间时公司的资金来源及分布状况。对该 表的基本分析内容包括了解分析公司当时的财务结构、经营能力、盈利水平和偿债能力。

a、流动资产,包括货币资金、短期投资、应收帐款、应收票据、坏帐准备、预付货款、其他应收款、存货、待处理流动资产净损失、一年内到期的长期债券和其他流动资产。

b、长期投资,一年期以上的投资。

c、固定资产,包括固定资产原值及折旧、净值、固定资产清理、在建工程、待处理固定资产净损失。

d、无形及递延资产。

e、流动负债,包括短期借款、应收票据、应收帐款、预收货款、应付福利费、未付股利、未缴税金、其他未缴及应付、预提费用 、一年内到期的长期负债、 其他。

f、长期负债,包括长期借款及其他。

g、递延税项及其他。

h、股东权益,包括股本、资本公积金、盈余公积金(含公益金)、未分配利润。

问:利润及利润分配表又有什么内容呢?

答:该表是一张动态表,反映了公司在某一时期的经营成果(中期报表反映上半年,年度报表反映全年)。

从公司的主营业务收入和增长率可看出公司自身业务的规模和发展速度。理想的增长模式应呈阶梯式增长,这样的公司业务进展稳定,基础扎实。大起大落的公司则不够安全稳定。

问:这两个表结合起来该如何分析呢?

答:对财务状况的分析不能静态地看一个数据或一张报表的内容,而应将各种财务数据结合起来综合分析才能看出问题的实质。投资者尤其应重视以下指标:

反映获利能力指标包括:

资产收益率=净利润/总资产平均余额×100%

平均余额=(期初余额+期末余额)÷2

股本收益率=税后利润-优先股股息/普通股股本金额×100%

       税后利润-优先股股息
   每股盈利=-----------------------
          普通股股本总数

净利率=税后利润/主营业务收入×100%

注: 资产收益率是公司资产获利能力的综合反映, 它的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力, 也是决定公司是否应举债经营的重要依据。股本收益率和每股盈利的高低, 反映了公司分配股利的能力, 也是投资者最为关心的指标。净利率反映了主要经营业务获得净利的能力。

反映经营能力的指标包括:

         销售成本
   存货周转率=--------------
         存货平均余额

            销售收入
   应收帐款周转率=------------------
           应收帐款平均余额

           销售收入
   资产周转率=----------------------
           总资产平均余额

以上三个指标分别从不同的角度反映了公司经营能力的高低, 这些指标及公司上期与同行业其他公司的平均水平相比越高越好。

反映偿债能力的指标包括:

自有资产比率和资产负债比率可用下面公式表示:

自有资产比率=资产净值/资产总额×100%

资产负债比率=负债额/资产总额×100%

自有资产比率高,说明公司经营资产中举债的比例低,偿债的安全性较高,反之则结果相反。但是对股东来说,该比率过高并非是好现象,因为借款利率如果低于资产报酬率,则股东可以因公司“低息举债经营”而获得更多的报酬。当然,自有资产比率过低,公司经营扩张过度,将来资金周转有可能出现困难,这对股东来说也并非是好事。

流动比率可用下面公式表示:

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率用来衡量公司清偿短期负债的能力。流动比率高表示公司的短期偿债能力 强,但过高则可能是流动资产过剩,形成资金浪费。一般认为,流动比率为2:1较为适当。过低说明偿债能力不足,过高则说明资金没有有效地利用。

速动比率可用下面公式表示:

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产只是流动资产中的一部分,包括现金、存款、短期证券、应收帐款等很快 能转变成现金的公司资产。该比率显示公司即期偿债的能力。一般认为1:1的比率 是较为合适的。

每股净资产可用下面公式表示:

每股净资产=资产净值/普通股总数

每股净资产反映了每股股票所含有的现有价值含量,该指标在对公司进行股本扩张和清 算时显得非常重要。对股东来说该指标自然是越高越好。

反映市场价值的指标包括:

       每股市价
市盈率=-------------------------
      每股前一年净盈利

在把握公司经营实绩中, 应依据财务报表的分析并结合对公司其他方面的了解, 如技术水平、人员素质和重大项目情况等, 做出综合分析判断。

问:那又该如何从行业和国民经济发展状况来分析呢?

公司所在行业和国民经济发展状况是影响股票价格的重要因素, 对它们的分析主要是关注政策动向和结论,同时采用定量和定性分析相结合的方法。

对行业和国民经济发展状况的全面把握是相当复杂的, 但一般通过了解政府政策及日常报告和分析它们的主要经济指标, 便可基本认识。其中最有代表性的报告是政府工作报告、指标是行业总产值 或国民生产总值。

通过分析政府报告和公告,我们可以了解国家整体形势、发展方向,一段时间内政府的发展重点和扶持行业。

通过分析行业总产值增长率以及与其他行业增长率的比较或国民生产总值增长速度变化情况, 我们对行业或国民经济发展的状况就有大致的了解。当然, 进一步的认识还需分析其他有关指标, 如行业的平均利润率和国家的通货膨胀率等。

一般而论, 当行业总产值连续稳定增长, 且增长速度和行业平均利润率高于其他多数行业较多时, 表明该行业增长较快, 前景也较好; 反之, 行业前景就不太妙。 当国民生产总值连续稳定地较快增长且通货膨胀率又较低时, 表明国民经济发展状况及其前景较好;反之, 则情况就不妙。

以上所提的这些指标情况从国家或行业发布的统计报告中即可获得。

另外, 为了较全面地认识行业或国民经济发展的状况, 尤其是发展前景的预测, 还应结合对行业周期和国民经济发展周期, 特别是目前行业和国民经济所处的发展阶段进行分析。

对国民经济所处发展阶段及其前景的分析应注意国家重大经济政策的变化和国家经济 计划的安排。

总之, 公司所在行业和国民经济发展前景看好, 将有利于公司的发展和其股票价格的上升; 反之, 则不利。

通过对公司经营实绩、所在行业和国民经济发展状况的基本分析, 我们对公司股票的实际价值就能有个基本的判断。当然, 股票的市场价格并非只取决于其实际价值, 它同时还要受其他种种因素, 尤其是直接受市场供求关系的影响。但是, 从长远看, 股票实际价值的高低终将会在市场价格上体现出来。

看懂看会中报,并获知关键信息 
虽然上市公司中报并不需要审计,也不能以此推算出公司下半年度及整个会计年度的经营情况和业绩利润水平,但其中也有不少重要的信息需要掌握。 
一、获知上市公司大股东及管理层对股权分置改革的看法,自身是否有意愿参与股权分置改革,以及对补偿对价的看法等信息,
比如在目前管理层积极敦促上市公司进行股权分置改革试点工作的时候,当试点范围逐步扩大,部分上市公司可能会迫于整体形式的需要,通过中报来或多或少地披露管理层对“股改”的看法,“补偿”的意愿等等。值得注意的是,有融资计划或已获准再融资的公司,由于“先股改,再融资”的软约束,势必会有积极的“股改” 的诚意。乐于“寻宝游戏”的激进行投资者也可以据此信息进行一番斟酌筛选。 
二、必要的公司财务数据和经营业务信息等 
阅读上市公司中报对于一个投资者来说是非常重要的,如果投资者要想了解上市公司的基本经营情况、企业发展情况、财务状况、是否有投资价值等,阅读中报对投资者来说,是必不可少的基本功之一。由于中报披露的信息、内容是针对各种性质的读者,因此,我们针对普通投资者,提出了几条快速、简单,全面的阅读要领,供参考。 
目前中报的内容非常简洁明了,只占三大证券报的一个版面,普通投资者掌握上市公司年报所想要了解和研究的主要内容、信息都基本集中在这个简报当中,简报有几个重要部分,抓住了这些部分的要点,投资者就可对上市公司基本情况有一个初步的了解。这些信息主要集中在会计数据和业务数据摘要、董事会报告、财务报告三部分。 
会计数据部分阅读要领(炒股网http://www.8g;p8.cn) 
会计数据主要包括,上市公司的盈利情况和获利能力、每股收益、利润总额、净利润、净资产收益率和主营业务收入及利润,这些都是必须详细了解的。 
1、常见的评价指标 
最常见的评价指标是通过市盈率、净资产收益率、每股收益这三个指标进行衡量。由于目前整体市场(剔除亏损股)的平均市盈率在14倍左右,所以蓝筹股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍;其净资产收益率每年至少要保持在6%-10%之间;但每股收益的多少才算是蓝筹股,这需要就个股情况具体分析。因为,每只股票的股本结构大小不一,净资产高低也不同。 
2、每股收益的历史比较看公司的盈利能力 
净利润总额和每股收益。净利润总额可以反映上市公司的相对盈利水平。每股收益的历史比较可以看出,公司净利润增长与股本扩张之间的关系,如果每股收益并未随股本的扩大而受到稀释,那说明公司的外延式增长是合理的,为投资者所能带来的回报稳定而持久,相反,则说明公司的成长能力有限,如果是由于再融资所导致的股本扩大而使得每股收益下降,那就表明,公司募集资金所投项目还未产生效益或所产生的效益还不如原有存量资产所创造的利润。 
3、研究利润构成看公司的利润含金量 
主营业务利润可以反映公司盈利是否稳定,如利润来源大多数是依靠主营业务,那么其盈利就比较稳定;如果在净利润中主营业务利润所占比重非常少,则说明公司盈利情况不稳定。要观察上市公司业绩增长是真正来源于主营业务收入的增加,还是来自于偶然性收入,如:投资收益、补贴收入、营业外收入、债务重组收益、因会计政策变更或会计差错更正而调整的利润等。还要注意有的上市公司利用关联交易调节利润,甚至是直接变卖家产,更有极少部分上市公司通过在财务上的技术处理,给业绩注入水分,投资者在读年报时要仔细鉴别。 
其它业务利润和其他营业利润往往是一次性的,但不能持续。如:复星集团2003年每股收益0.69元,净利润26361万元,但其中大部分为来自于所认购招商银行的战略投资者配售部分上市的投资收益,结果今年的业绩则大幅下滑。 
4、如何观察上市公司的持续增长潜力? 
主营业务收入和主营业务利润的同比增速,可以看出上市公司是否有成长性:炒股票是炒未来,只要上市公司有成长性,即使市盈率较高,也常被做为炒做对象,因为市盈率会随着公司的成长而降低。投资者要想了解上市公司是否有成长性,应关注上市公司的盈利水平和盈利能力是否逐渐提高,主营业务是否有发展潜力,产品是否具有竞争力,是处于垄断性地位,还是在激烈的竞争之中主营业务的市场份额是逐年稳步提高还是缩小,都可以从主营业务收入和主营业务利润的同比增速指标得到结论。 
业务数据摘要部分阅读要领 
1、上市公司已建成项目或再建项目将在何时可以产生利润和盈利能力,这些是未来潜在的利润增长点。 
2、有无重方法律纠纷,有无重大担保涉讼债务案件。近一两年的啤酒花和新疆屯河、天山股份等就是因为大量的担保涉讼案件,使公司严重亏损。 
3、大股东的持股情况 
年报中披露的大股东的信息较详细,投资者需关注两个方面的内容:  
一、是控股股东变动。这种变动通常有两种情况:一种是一些国有股股东由于股权的划转而导致控股股东改变;另一种是由于市场上发生的兼并行为、资产重组行为而导致的控股股东改变。对于第一种情况,由于变动比较平稳,短期不会对上市公司产生剧烈的冲击,但由于新旧控股股东发展战略与理念的差异可能会对公司的长期发展产生影响;对于第二种情况,新的控股股东通常会对公司的经营、管理、人员等方面进行重大调整,这些调整会改变公司的基本面,通常会对股票价格产生重大影响。
二、是大股东的持股变动。在阅读大股东持股情况变动时,重点注意两点:1、大股东是否有通过二级市场增持或减持股份的情况,大股东通过二级市场主动增持公司的股票可认为是对公司有信心的表现,反之说明大股东可能对前景没信心而急于套现;2、要了解股本结构,近年来资产重组股方兴未艾,“” 频出,股价成倍上涨。投资者如想抓住这些“”,必须了解股本结构,了解国家股、法人股、流通股的多少和与总股本的比例情况;上市公司前几位大股东的持股比例情况,第一大股东和第二大股东持股相差的股数是否容易引起股权之争;3、十大流通股东是些什么成分,如果说十大流通股东中大多是基金,说明该股为基金重仓股,基金普遍对该股前景看好。 
4、前十大流通股股东名单及持股数量变化情况 
建议投资者重点关注中报前十大流通股股东名单及持股数量变化情况,并与其一季度的前十大流通股股东名单相互比对,可以静态分析主力机构在第二季度(4月-6月)的进出状况,再通过户均持股数量等反映筹码动态集中度的指标,结合股价走势的技术图形,区间成交换手率等指标,来揣测主力机构对该股的操作行为。 
5、资产重组情况 
资产重组是资本市场永恒不变的主题,是资本市场优化资源配置的一种形式。通常有两种情况,一是上市公司为加强主业或谋求多样化经营而主动收购或出售资产或股权;二是上市公司由于境况窘迫而被其他公司收购。对于前种情况,投资者需判断这种资产重组行为是否符合公司的发展战略,或者这种行为本身就是控股股东在出售一笔垃圾资产给上市公司;对于后一种情况要看新入主的控股股东是否有能力带上市公司走上光明的道路。 
董事会报告部分阅读要领 
1、两大“会报”:董事会报告与监事会报告中都会对募集资金的使用情况进行说明,投资者需了解公司募集资金是否按计划使用,或者改变用途是否符合公司的长远发展战略等。另外上市公司可能在中报中披露公司在下半年的经营计划和业绩展望等,投资者可关注。 
2、公司治理结构
公司治理结构是公司制的核心,它分宏观层面与微观层面。宏观层面主要指股东、董事会、监事会和经理层之间相互负责、相互制衡的一种制度安排;微观层面主要指公司的内部控制制度。我们在分析中报时主要分析其宏观方面,而且重点考虑是否存在大股东侵蚀上市公司利益的行为或大股东操纵上市公司的行为。其方法主要有两点:一是关注上市公司与控股股东的关联交易情况,特别是非经常业务的关联交易,如转让资产、受托经营等;二是关注监事会与独立董事对重大事项的独立意见,如监事会对重大关联交易公允性的声明,独立董事对上市公司与关联方的资金往来及上市公司对外担保情况的独立意见等。从一般情况来看,独立董事如果向上市公司慎重发表独立报告时,则对该公司保持警惕,如最典型的例子就是伊利股份的独立董事事件。 
财务报告(资产负债表、利润表和现金流量表)部分简单要领 
由于这三大表涉及到较多的专业知识,我们就常用的几点予以提示: 
静态关键指标 
资产负债结构指标 
资产负债率=短期负债和长期负债/资产总额,该指标反映公司资产的风险状况。如果资不抵债,负债过多,势必影响公司资产的安全性。公司的负债也不能没有,如果这样的话,说明企业没有充分利用自己的信誉资源,经营过于保守,难有长足发展。对于在分析财务报表时,我们认为以经营发展需要为准,以不超过70%为宜。最新的《上市公司回购社会公众股办法》也对上市公司资产负债率水平提出了较高要求,我们认为,一般低于50%以下的资产负债率公司才具备回购流通股股份的能力和支付水平。 
利润结构及盈利能力 
主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入,这个指标可以帮助我们判断企业的业务经营状况是否良好。这个比率超高说明企业主营业务盈利能力越强,企业发展状况健康。 
特别科目的指标与数据 
这些特别科目是应收帐款、其他应收款、应付款、其他应付款。这些科目属于往来科目,企业可以通过在这些科目的挂帐进行隐瞒利润、隐瞒较大负债的操作。如果我们发现企业的上述项目出现异常(数额巨大),应该提高警惕,因为这些异常的后面往往都有一些机巧或隐患。 
资本公积金和未分配利润情况。资本公积金可以转增股本,而未分配利润的多少决定着该上市公司是否具备有较好分红方案的能力。经营性现金流。反映公司生产经营业务的现金净流入,最终决定现金派息能力的指标。 
注意比较分析 
比较是分析的一个基本方法,没有比较,分析就难以开始。比较分析主要是指要用企业财务报表中所披露的每股收益、每股净资产指标与本企业历史比较,同时也要和同类企业比较,即要进行纵向和横向比较。这样才能得到一个比较客观的评价结果。 
关注中报中的重大事项公告 
中报新准则中规定,中报要对重大事项进行详细披露。比如重大的关联交易、对外的担保事项、公司的重大诉讼事件以及重大的投资意向等,应密切关注这些披露事项。另外,还有公司募集资金投产项目运行状况,新产品成品率或合格率等,下半年是否进行生产设备维修或检修停产等重要信息,这些都会影响上市公司全年度的业绩。因为现在二级市场的炒作往往是依托公司基本面的一些重大题材,而这些题材往往是能事先在公司公布的年报或中报中寻找到一些蛛丝马迹的。 
从业绩预增的股票挖掘中报机会 
从2005 年一季度上市公司整体利润看,整体利润的增长速度迅速下降,一季度整理利润同比增长在10%左右,远远小于2004年一季度整体利润同比增长的在40%以上,这就免对半年度业绩的担心。在目前宏观调控背景,这种下降也在投资者预期之中,对于受宏观调控影响较大的行业尤其如此,如房地产和电解铝行业更是预期不好,相关股票表现也很差。在这样业绩增速普遍下滑背景下,业绩预增的股票更令人注意,而且业绩预增在50%以上的股票不少。截止到6月21日,半年度预增的上市公司有98家,其中预增在200%以上的有9家,都是基数比较低的股票;预增在100-200%有6家,也在少数之列;预增在50%-100%之间有83家,占绝大多数。这些股票业绩保持强势,其股价有着业绩的支撑,部分股票有着高成长预期,这些股票中在半年报披露期间有望有一波半年报行情。 

一 从行业角度挖掘半年度机会 重点关注批发和零售贸易、交通运输和机械仪表 
从半年度预增的股票分布看,还是具有很明显的行业特征,主要集中在化工、机械仪表、采掘(煤炭)、批发和零售贸易、钢铁、交通运输行业,而对于医药、旅游、电子信息、电子元器件、金融、电力、农林牧渔、纺织服装、传媒、建筑建材、食品饮料的行业业绩预增的股票很少,要是有也只有一到两家,这也很明显反映了目前各行业上市公司业绩景气的情况。从预增重点行业的家数看,化工行业有16家,是预增最多的行业;钢铁行业有7家;机械仪表行业有14家;采掘业有6家;交通运输有5家;房地产行业有10家。 
对于预增家数较多化工、采掘业煤炭行业,属于周期性行业,今年很可能是行业景气的高点,加上这些股票大多是基金重仓股,也是基金近期一直减仓的股票,在半年报披露期间对这些股票的炒做时会有所顾虑;对于钢铁行业,面临下游需求下降钢铁价格持续下降和上有铁矿石大幅涨价的双重压力,业绩难有持续性;房地产行业是国家宏观调控的中重点行业,是政策打压的重点,目前已成开始有下滑的趋势;考虑业绩持续性、防御性以及宏观调控政策的影响,应该更加关注批发和零售贸易和交通运输以及机械仪表预增的股票。 
1批发和零售贸易 
批发和零售贸易预增的股票主要是超市和连锁店,如广州友谊、大连友谊、苏宁电器等。商业和零售是防御型比较强的行业,受国家宏观调控比较小,而且从政策上看,国家倾向于刺激消费政策,这对商业零售行业非常有利。中国人民银行行长周小川在北京举行的国际货币大会(IMC)上表示:国内储蓄率太高,政府计划推出新的政策,刺激消费支出。而且5月25日,商务部商业改革司透露,商务部将通过国家开发银行安排500亿元政策性贷款,扶持全国20家大型流通企业的发展。这都表明政策刺激消费,拉动内需的意图,批发和零售贸易行业持续看好。批发和零售贸易行业重点关注广州友谊、大连友谊、国际实业和鄂武商A。 
批发和零售贸易半年度预增股票预增情况 
股票代码 股票名称 预增类型 同期每股收益(元) 预增幅度 所属行业
000987 广州友谊 预增 0.11 增幅在50%-100%之间 批发和零售贸易
002024 苏宁电器 预增 0.84 增长 50%以上 批发和零售贸易
000679 大连友谊 预增 0.03 增长 200%以上 批发和零售贸易
600056 中技贸易 预增 0.01 增长 100%以上 批发和零售贸易
000411 英特集团 预增 0.00 预计公司2005年半年度
每股收益0.02元左右,
较去年同期大幅增长 批发和零售贸易
600683 银泰股份 预增 0.08 大幅上升 50% 批发和零售贸易
000159 国际实业 预增 0.01 大幅上升100%以上 批发和零售贸易
000501 鄂武商A 预增 0.03 大幅上升100%-200% 批发和零售贸易

2 交通运输
交通运输属于瓶颈行业,随着我国经济发展,车流量和运输货物必然稳步增长,交通运输也是比较好的防御性行业。而对于高速公路,国家更是给予优惠税收政策,高速公路收费原先执行5 %的营业税,自2005年6月1日起,所有高速收费都将执行3 %的营业税,下调2%。本身高速公路毛利率就是非常高的,毛利率一般都在50%以上,税收的优惠将一步提升其业绩。交通运输行业重点关注捷利股份、中海海盛和粤高速 A 。
交通运输、仓储业半年度预增股票预增情况

股票代码 股票名称 预增类型 同期每股收益(元) 预增幅度 所属行业
000996 捷利股份 预增 0.01 增长幅度超过300% 交通运输、仓储业
600896 中海海盛 预增 0.10 增长 50%以上 交通运输、仓储业
600026 中海发展 预增 0.27 增长50%-100%之间 交通运输、仓储业
000429 粤高速A 预增 0.08 增长50%-100% 交通运输、仓储业
600428 中远航运 预增 0.37 增长 100%以上 交通运输、仓储业

3 机械、设备、仪表
钢铁价格的持续下降对机械、设备、仪表行业有利,自 4 月初国内钢材价格首次大跌以来,国内钢市持续阴跌,进入6月份更是加速回落。截至 6 月 10 日,全国钢材综合价格相对年内高点下跌 7.03%,其中螺纹钢跌幅最大,相对年内高点下跌 14.39%, 相对年初下跌 6.82%。而且目前看来汽车行业有复苏的迹象,销售增长带动相关上有行业股票业绩上升,据中国汽车工业协会最新统计,今年1 - 5 月,全国汽车产量和销量分别为 231.45 万辆和 227.10 万辆,同比分别增长 2.58 %和 4.57 %,在 5月份看汽车销量同比增长了 17.71 %,轿车销量更是增长了 26.03 %。与汽车和汽车相关的机械仪表行业业绩预增的有江淮汽车、风神股份、晋西车轴、湘火炬A业绩预增,值得关注。
另外电力设备行业有 东方电机、上电股份、华光股份业绩预增,由于电力紧缺导致各地政府与各发电企业都加大了电力投资的力度,电力设备上市公司订单饱满,从目前掌握的情况看,潜在订单完全能保证电力设备上市公司未来一段时间的高增长,目前预增的这三家上市公司值得关注
机械、设备、仪表半年度业绩预增股票业绩预增情况

股票代码 股票名称 预增类型 同期每股收益 预增幅度 所属行业
600560.SH 金自天正 预增 0.02 增长幅度在100%以上 机械、设备、仪表
600496.SH 长江精工 预增 0.03 增长700%以上 机械、设备、仪表
600875.SH 东方电机 预增 0.08 增长500%以上 机械、设备、仪表
000768.SZ 西飞国际 预增 0.03 增长50%以上 机械、设备、仪表
002021.SZ 中捷股份 预增 0.28 增长50%以上 机械、设备、仪表
600150.SH 沪东重机 预增 0.10 增长50%以上 机械、设备、仪表
600335.SH ST盛工 预增 0.00 增长50%以上 机械、设备、仪表
600418.SH 江淮汽车 预增 0.59 增长50%以上 机械、设备、仪表
600469.SH 风神股份 预增 0.14 增长50%以上 机械、设备、仪表
600475.SH 华光股份 预增 0.20 增长50%以上 机械、设备、仪表
600495.SH 晋西车轴 预增 0.06 增长50%以上 机械、设备、仪表
600627.SH 上电股份 预增 0.13 增长50%以上 机械、设备、仪表
000410.SZ 沈阳机床 预增 0.04 上升幅度为50%-100% 机械、设备、仪表
000549.SZ 湘火炬A 预增 0.08 可能会有100%左右的增长 机械、设备、仪表

二 从个股近期表现挖掘业绩个股半年报机会
半年度预增的股票在 6 月 6 日大盘反弹以来的市场表现明显强于大盘,从 6 月 6 日到 6 月 21 日 12个交易日内上证指数上涨 8.67 %,而预增股票有超过半数的股票涨幅都在 10 以上,其中还有不少股票创下年内新高,如长江精工、中捷股份、上电股份、中技贸易、浙江阳光等都创下了年内新高涨幅都在 20 %以上。由此可见半年度预增的股票近期明显走强。 而涨幅在 15 %以上的股票,换手很充分,有些是基金重仓股,在基金重仓下跌之后,这些股票再次受到关注,在基金调整仓位时很可能重新增持这些股票。这些股票是基金重仓股分化中好的股票,而新的走势强劲业绩预增的股票很可能时基金新增仓的股票,对于这些股票尤其值得关注。
从时间段看,这些股票在中报披露之前还有好的业绩预期,目前股价呈现强势,一般按照利好出来时出货的股市常规,在中报披露前强势能够保持,在一段时间内这些强势半年报预增的股票还可以继续关注。
半年度预增的强势个股一览表
代码 名称 0606-0621涨幅 0606-0621换手率(12交易日)(%) 预增幅度 所属行业
600496.SH 长江精工 27.34% 58.78 增长700%以上 机械、设备、仪表
002021.SZ 中捷股份 25.41% 44.46 增长50%以上 机械、设备、仪表
600150.SH 沪东重机 22.45% 18.42 增长50%以上 机械、设备、仪表
600627.SH 上电股份 21.98% 62.49 增长50%以上 机械、设备、仪表
600056.SH 中技贸易 21.29% 19.50 增长100%以上 批发和零售贸易
600732.SH 上海新梅 19.85% 33.15 增长350%-650% 房地产业
002024.SZ 苏宁电器 19.23% 11.63 增长50%以上 批发和零售贸易
600495.SH 晋西车轴 19.22% 45.68 增长50%以上 机械、设备、仪表
600576.SH 庆丰股份 19.21% 67.05 增长50%以上 纺织、服装、皮毛
600335.SH ST盛工 17.91% 28.71 增长50%以上 机械、设备、仪表
600051.SH 宁波联合 17.77% 16.22 增长250%以上 综合类
600875.SH 东方电机 17.61% 30.98 增长500%以上 机械、设备、仪表
600596.SH 新安股份 17.58% 26.86 增长100%以上 化工
000768.SZ 西飞国际 17.58% 12.33 增长50%以上 机械、设备、仪表
000792.SZ 盐湖钾肥 17.39% 23.71 增长50%-100% 化工
000996.SZ 捷利股份 17.17% 33.85 增长幅度超过300% 交通运输、仓储业
000630.SZ 铜都铜业 17.00% 27.73 增长50%以上 金属、非金属
000987.SZ 广州友谊 16.07% 25.63 增幅在50%-100%之间 批发和零售贸易
600475.SH 华光股份 15.62% 20.45 增长50%以上 机械、设备、仪表
600325.SH 华发股份 15.55% 14.29 增长100%以上 房地产业
600299.SH 星新材料 15.27% 15.12 增长50%以上 化

我所知道的财务核算不实,影响和调节利润的几个方面

企业特别是上市公司的财务会计核算可以说水份比较大,原因是多方面的在上市和融资时,还会有行政方面的干预,在企业获利较强时,企业为了少交所得税,会故意隐瞒部分利润,也有的公司是为了使后一年的利澜不会大起大落,有意将利润保留一部分,以便于以后要融资时用和以丰补欠的用途,在企业出现业绩下滑时,企业也会做假,采取虚增利润的做法,并且这些不容易从会计报表中洞察出来。企业的季报还会受到恶庄的指使,人为的调节季报,比如庄家要吸货和洗盘时,莫过于利用故意降低上市公司利润的方法,待业绩公告时再顺势一打压,筹码便揽入禳中,也有的是庄家为了出货,先将季报做成业绩大增,散户看好买进,年报一出,大大出乎投资者的意料,结果是没增长和负增长,有的是为了配股而把季报做得非常的完美,比如去年的南宁糖业就是一个很明显的例子,配股的钱一到手,业绩便大变脸,让投资者防不胜防,这些不是会计工作的灵活,而是公司的财务核算违反了权责发生制和收入费用配比的原则,注册会计师事务所的会计报表审计验证是通过公司的委托,收费方面有的还采用招投标的办法来选择会计师事务所,会计师事务又是合伙制单位,其盈利性的目的直接影响了其会计报表的审计质量,所以有很多做假账的行为不容易被披露出来,这些做假账的花招我所知道的平时接触过的主要有以下几个方面:
1、材料核算常出现的是计价方法的前后不同,违反了会计的一致性原则,有的原财料的盘盈盘亏挂帐在待处理财产损益科。对有的企业采用计划成本计价的,经常会出现材料成本差异核算的错误,特别是在原材料进仓出仓频繁的公司更容易出现差错;
2、多年的应收帐款不清理,有的比较大宗的应收账款已多年收不回,形成一种呆账死账,而提取的坏帐准备金也不够这部分呆帐,形成潜在的风险;
3、部分不应挂帐的待摊费用长期挂帐,也可能出现摊销方法和金额上的错误;
4、固定资产的折旧计提错误,比如折旧年限、折旧方法的错误,有的企业业绩上不去,便以大修理的名义报停而少计提折旧,有的已完工投资使用的工程仍挂账在在建工程科目,时时不结转,不计提折旧。该使用加速折旧方法的高科技企业为了使报表好看而不采用加速折旧的方法等等。
5、生产成本的核算方法有错,有的是月终车间领用的没有使用的原材料没用给财务部门红字冲账,利用生产成本来调节利润的方法是最为隐蔽的,一般审计都难以发现;
6、在建工程是最容易出现差错的,按照现行的财务规定,工程完工后三个月后的费用就不得计入在建工程,有的企业工程已完工交付使用,为了调增利润,将应计入财务费用的工程借款利息计入到基建财务的待摊投资科目,人为的调节企业利润;
7、各项计提的错误,有的是应计债券利息的错误,因为直接影响到利润;
8、合并报表的错误,有会计处理上的错误,也有上市公司就常出现涉及是否控股的子公司而出现核算方法的错误;
9、销售收入方面的错误,有的企业为了增加当年的利润做假账,虚开销售发票,第二年年初红字冲回;细的方面还有很多做假的方法;
10、其他业务收入和营业外收去也常用来调节企业利润,那些业绩突然暴增暴减的公司,有很大的一部分就出在这方面。
11、对外投资方面,的委托理财、有的用现金、财物等对外投资,但对外投资的风险非常的大,大多数是成了失败的投资。

我的财务报告分析方法

一般来说,大家比较重视技术分析,而较忽略基本面分析。但我觉得如果要进行中长期投资的话,基本面还是要进行分析的。而基本面分析中的财务报告分析无疑是最具有价值的。从这里你可以发现企业的生产能力、盈利能力及成长性,当然,最主要的是,分析你准备投资的公司有没有地雷,即在重大的财务数据上有没有造假,或是财务结构有否存在重大隐患,这可以避免长期投资的地雷,如银广厦事件。这对于具有丰富财务核算经验的专业会计人员大部分还是可以看出来的。做假必然会留下蛛丝马迹。我是财经学院本科毕业的,从事工作十一年,2001年一次性通过全国会计师统一考试,工作期间从事的岚位较多,有成本、资金、核算,经验还算丰富,从今天起我将把我的企业财务报告分析方法及经验在这里写出。当然,有些内容是参考了一些专业资料,而且尽量以自己所形成的经验来说,做到重点突出,形成一套快速有效的分析方法。
在谈分析方法之前,先讲一些会计基础知识。大家平时对会计核算方法好象比较头痛,认为比较复杂,其实不然。从我们个人来说吧,我们向同事借了100元钱,在现实中我们一方面增加了100元现金在手上,另一方面也增加了迟早要还的债务100元,这在会计上表述为:一方面增加了现金流入,一方面增加了债务,这就是会计所说的有借必有货,做成会计分录是这样的:
   借:现金  100
   贷:其他应付款  100
   其实,这很贴切的反映了借钱这件事,只是会计把这件事规范化了。再比如,你买了一辆汽车,花费100000元,在现实中就是我们少了100000元现金,但增加了一辆汽车,在会计上表述为:一方面增加了现金流出,另一方面增加了固定资产。会计分录是这样的:
   借:固定资产  100000
   贷:现金    100000
   再比如,你卖出一件东西,收到银行存款50000元,在现实中,我们实质意义上增加了收入,表现形式上增加了现金流入,另一方面我们减少了东西。在会计上表述为:一方面增加了现金流入,这个现金流入是因为收入增加,另一方面我们减少了库存商品。会计分录为:
   借:银行存款  50000
   贷:主营业务收入  50000

  借:主营业务成本
   贷:库存商品

大家注意,这儿有两个分录,为什么不直接“借:银行存款 贷:库存商品 ”呢?如果这样,那么收入和成本就统计不上了,设置这两个科目是为了统计收入和成本。前一个科目表示现金的增加是因为收入增加了,后一个科目表现为库存商品减少的同时,销售成本的增加。如果你卖这个东西没有收到现金或支票,而是一张借条,那么上面的“银行存款”就要改为“应收帐款”,这表示是你降低了信用标准,没有强制收取现金,我们有些企业就是这样,在收入扩大的同时,应收帐款呈同比例扩大,这是信用放宽的后果,是非良性的。如四川长虹,收入200多亿,应收帐款就高达60多亿,这60多亿只要有百分之十成为坏帐,对企业的影响就非常大。卖出了东西没有收到钱,很显然,这种行为不能长期存在,否则,企业就会背负巨大的压力,资金的压力、清偿的压力、生产的压力。
上面的分录,假设我们当初买进这个东西的时候是40000元,那么现在第二个分录应该是:
   借:主营业务成本  40000
   贷:库存商品    40000
   再比如,我们向银行贷款100000元买房子,在现实中,我们增加了借款,但同时也增加了一套房子,当然,房子在没到手时,我们增加的是现金或银行存款,在会计上我们这样表述:一方面增加了负债(债务),另一方面增加了资产。此处的资产是广义的,对我们个人来说就是财产的意思,包括现金,也包括房子、车等。大家要注意,上面已经出现过向同事借钱了,而现在是向银行贷款,在现实中,我们都称之为借钱,而在会计中就分得很细了,在这里假设一下,如果让你自己分,你会怎么样定义向银行贷款和向同事借钱呢?会计上是这样分的:向银行货款,一年以上偿还的,定义为“长期借款”,一年以内的,定义为“短期借款”,向同事等借款,定义为“其他应付款”,拿了别的企业的货而没有付款的,定义为应付帐款。仔细想想,其实非常科学、非常严谨。
   在一般人的概念中,对会计的“借货”简单理解为“借为增加,货为减少”,这是错误的,如这个分录:“借:现金 100  货:其他应付款  100”,借货同时增加,现金增加100元,其他应付款也增加100元,大家是不是有些糊涂了,理一下自己的思绪,你的现金和你的借款是完全不同性质的东西,在会计上对他们进行了定性,这样就有了科目的性质。现金、银行存款、应收帐款、其他应收款、固定资产、长期投资、无形资产等借方表示增加、贷方表示减少的科目被定义为资产类科目;而其他应付款、应付帐款、借款等贷方表示增加、借方表示减少的科目则补定义为负债类科目,大家要仔细想一想,一定要理顺,这样后面才会更清楚。
   还有一类科目,权益类科目,股本、资本公积、盈余公积等,他们表示什么呢?其实很简单,就是净资产。在我们现实中,也就是我所拥有的资产减去我所承担的负债,比如,我拿自己的房子、现金、电器、车等你有所有权的资产,减去你欠别人的债务,余下的就是你的净资产。这个帐相信都会算吧。这样,会计恒等式就推出了:资产-负债=所有者权益,我们的资产负债表就是按这个来的。左边整个都是资产类科目的期初、期末余额,右边上半部分是负债类道上的期初、期末余额,下半部分是所有者权益的期初、期末余额,最下面的两边的合计数是绝对相等的。
还有一类科目,损益类科目,这类科目不在资产负债表上反映,在损益表上反映。如主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、管理费用、营业费用、其他业务收入和支出、营业外收入和支出、本年利润、利润分配等。为什么不在资产负债表上反映呢?我们举个例子,当销售商品时,一方面增加了收入,另一方面增加了现金或收取现金的凭证(应收帐款),那么,他所取得的资产就是现金或债权,已经在资产负债表上通过这两个科目反映了。而主营业务收入这个科目更大的作用在于统计主营收入,表示在一定时期如一个月内我们创造了多少收入,而不代表我还有多少收入,这样表达也是不恰当的,资产负债表是用来登记我还有多少,也就是余额,比如资产负债表上现金的期末余额为10000元,这就表明我还有10000元现金,资产负债表代表目前的状况--即现在还有多少,是一个时点上的数据统计,而收入这些损益类的科目代表过去曾经发生了多少,是一个时期的数据统计。大家仔细品味我说的话。 
   用这些损益类的科目,我们很容易生成损益表。

--> 四、其他应收款:除应收帐款外的其他应收款项,也就是非购销活动产生的应收债权。
   关注重点:
  1、其他应收款余额有多大,其中关联企业占多大比重,已经挂帐的时间。
  2、是否计提坏帐准备,如果余额大、时间长而又不计提坏帐准备的,有可能是为了少计提费用,使应收帐款周转率指标好转。
  3、大股东是否利用其他应收款占用上市公司的资金。而且占用时间远远超过“其他应收款”作为一项流动资产应该有的合理期限。

五、存货:制造企业的存货一般就是原材料、辅助材料、库存商品等,商业企业就是库存商品(没卖出的商品)。
   存货上的做假方式一般为:虚构不存在的存货,存货数量操纵,不记录存货的购入以及虚假的存货资本化。即以各种方式来增加存货的价值。
  存货余额太大不好。如果存货主要构成是库存商品,而且库存商品增长幅度大过整个存货增长幅度,说明企业产销衔接不好商品积压。如果存货增长过大的原因是原料,则要根据情况分析。如果是因为市场看好而大量采购原材料当然是再好不过了。警惕做假的可能性。
流动资产分析小结:
  企业的流动资产是企业短期内最有活力的资产,也是企业近期经营业绩的主要来源、偿还短期债务的主要保障,因此,非常重要。平时应从以下几方面来考察:
  1、高质量的流动资产应该具有适当的流动资产周转率。其中:存货周转率与应收帐款周转率最好在行业平均水平以上
  2、高质量的经营性流动资产应具有较强的偿还短期债务的能力。其中:应该有适当的流动比率和速动比率 
  3、其他应收款与待摊费用,通常是经营性流动资产的主要不良资产区域,其规模将直接影响企业的经营活动的成效,为此该部分不应该存在金额过大或波动过大等异常现象。
非流动资产分析
  一、长期投资:它以股权或债权的形式来获取长期稳定收益或实现某种战略影响。本质上是一种战略性的资源控制权利。
  关注重点:
  1、具体投向是否按照招股说明书进行。有的上市公司招股前,对所筹资金都有投向计划书,但能执行的是少数,大部分是编造理由先拿到资金再说,资金一到手,很多投向都变了,有的仅盖办公大楼就耗资上亿,有的变向投入股市。如天利高新,其招股筹到的资金,其投向按计划书共有七项,后来有5项不符合原招股说明书,自己盖了个办公大楼就上亿元,还盖大酒店。因资金投向不符合招股说明书还受到了通报批评。还有双鹤药业,2003年年末长期投资余额显示共有9个亿元,投向 23个子公司,到2003年末,已有11家亏损。这样的投资即达不到目的,还影响了主业的资金使用及生产经营。
2、对长期债权投资的质量分析:帐龄、对方构成、利润表中的投资收益和现金流量表中的因利息收入而收到的现金之间对比分析对长期股权投资质量分析:投向、规模、比重,利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金对比分析,减值准备是否提足,分析
是否变更投资收益核算方法进行利润操纵。这种典型的做法有:因为对方亏损,就把权益法核算变更为成本法核算,从而减少投资损失。ST猴王2000年报表中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况。
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固定资产分析:
   企业固定资产投资分战略性投资和战术性投资。后者应投资小见效快。前者涉及企业主营、转产、结构性调整等,投资额大、回收期长。
  关注要点:
1、分析企业发展状况。根据企业主营业的不同,分析其固定资产所占比重。同行业的公司其固定资产比重应相差很小。对于固定资产比重较大的,任何调整固定资产会计处理的原则和方法的变更都可能导致年报利润的明显变化。
2、固定资产质量评价。周转速度适当,利用充分,闲置率低。每年保持一定比例增幅。
3、关注企业是否变更固定资产折旧方法和减值准备的计提,以及相关会计处理的合理性。这些计提方法是可以实现跨年度转移利润的。
4、关于虚增资产:查看企业待处理项目,具体是:待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、固定资产清理,正常情况下,年报中这三个项目余额应为0,如果数额巨大,则企业可能存在虚增资产、虚增利润或掩盖亏损的嫌疑。我们有些极少数上市公司在这些项目上做手脚,连续几年都有几亿余额,借此虚增企业净资产。一旦问题不得不解决之时,企业的利润、净资产会立刻有较大抵减。

无形资产分析:这是令投资者困惑的项目之一。因为其价值很难判断。
   关注要点:
1、当发生大股东占用上市公司巨额资金后,很多大股东会以无形资产来偿还债务,这时的无形资产往往会高估。有时的高估会高达数倍、数十倍。怎么判断高估与否?首先看此商标的商品市场占有率,越高越好。其次,看产品销售的覆盖程度,看地方化和国际化程度,再有公司主营业务在行业的排名。
  2000年以来,证券市场发生了多起上市公司与关联方之间的无形资产转让事宜。比较典型的有厦华电子,2000年11月发布董事会公告称,拟以3.2亿元受让每一股东厦门华侨电子企业有限公司的“厦华” 系列商标使用权,价款以上市公司“应收帐款”抵冲,不足部分以现金支付 。
   再看看这一家。2000年10月,通化金马通过改变配股资金用途,以3.18亿元向关联单位购买了“奇圣胶囊”的全部技术及生产经销权。当年,通化金马主营业务收入和利润分别由1999年的28491万元、8135万元,增加至2000年的50419万元、24191万元。只可惜,“奇圣胶囊”的功效只维持了一年,2001年,通化金马的收入锐减至10043万元,并发生58412万元的巨大亏损。董事会对此解释:“奇圣胶囊”动作不利,销路不畅,已销售的“奇圣胶囊”又出现销售退回,冲减了本期收入,致使2001年出现亏损。查阅其财务报告 ,一则说明引人注目:公司于2000年10月16日在通化市召开了“奇圣胶囊销售代理招商大会”,与全国176家医药单位签订 “奇圣胶囊经销协议”,总金额14.85亿元,其中现款2.15亿元。
   综合分析,只能说这是一场掩人耳目的骗局,大股东拿到了巨额现金,又制造了阶段题材。
负债项目:
一、流动负债分析:流动负债是指要在一年或一个营业周期内偿还的债务,在我国就是一年。包括短期借款、应付票据、预收帐款、应付工资及福利费、应交税金、预提费用及即将在本年内到期的长期借款和其他应付款。
分析要点:高紧迫度偿还的款项金额多少?和速动资产比,应小于速动资产为好。如果大于速动资产要小心。有些企业因过度负债而无法进行后续的生产,尤其是生产经营恶劣、商品没有市场而大举举债的。正常情况下,流动负债和销售收入及实现的利润应同比例增长,或这个比例在适当范围内。
在流动负债中,可简单划分为:营业环节的流动负债(应付帐款、应付票据、其他应付款、预收款、应付税金、应付工资、预提费用); 融资环节的流动负债(短期借款、一年内到期的长期负债); 收益分配环节的(应付股利)。如果企业流动负债的比重中营业环节占比重大,则说明企业资金来源为营业性质,成本相对低。但如其他应付款、预收款、应付帐款占比重增幅达80%以上,说明企业的生产经营业务开展的不理想,欠款增多,资金压力比较大;如果融资环节的比重上升,表明企业短期融资活动啬,企业的经营业务波动性提高;如果收益分配环节比重上升,企业的收益分配负担将有所提高。
此处以银广夏为例
其2000年流动负债有两个比较有趣的增长:1、公司2000年度末的货币资金和应收款项合计比99年末的合计余额增加6.67亿元,而短期借款也增长5.86亿元。2、公司的收入和应收帐款也保持大致比例的增长。如99年销售收入3.83亿元,2000年则为9.08亿元(神话!造假者也笨到家了,可能也是形势所致,不过,还是有人相信(:)。2000年长期借款减少一个亿,但短期借款增加5.86亿元,意味着其短期现金缺口大,并且暗示其经营活动存在问题。通过这些问题,有经验者的直觉就能看出来,这家公司有大问题。
2、典型的流动负债分析应与流动资产分析相联系
一般人喜欢用流动资产与流动负债项目的对比来大致判断企业的短期偿债风险。目前,流动比率等指标受到较多投资者关注,但一般人对这些指标的适用条件及缺陷都未有较深的了解。其实,流动资产的子项目中,其变现能力有较大差异,而流动负债也是一样的,其子项目之间也有差异,但一般人想不到。如果从流动负债结构风险,很多公司的真实流动性风险其实被高估了,因为:(1)流动负债构成项目的周围期并不一致。例如,短期借款一般都会在一年内被偿付,而应付福利费的支取却是不确定的,成关联企业往来结算而形成的其他应付款项的周转期更是未知数。不过,当前的流动性风险分析指标似乎都忽略了一点。(2)与上一问题相联系,对非强制性流动负债项目较多的企业来说,采用流动比率等常用指标得出的分析结论可能高估了其短期债务风险。实际上,真正构成企业现实偿债压力的是那些强制性债务(包括必须偿付的应付票据、银行借款本息、股利、和其他外部强制契约性负债)。投资者应自己亲自测算一下。可以得到公布以外的很多参考数据,这就是与其他投资不同的,更有优势的数据。
3、对应付股利和应交税金这两个科目的余额多一份关注
如果应付股利累积了较大数额未分配,往往提示公司营运资金紧张,如四川长虹
如果应交税金余额较大,应交未交,尤其是连年欠税的,往往提示公司营运资金缺口较大。
3、或有负债
或有负债出现的越来越多,越来越成为调节利润的一种秘密武器
或有负债的形式:商业票据背书转让或帖现,未决诉讼,未决仲裁,产品质量保证,为其他单位提供债务担保,应收帐款抵押等
由于债务的不确定性,使其有较大的弹性。
如ST海洋2001年第三季度已经扭亏,可2001年全年竟然报出巨亏,有一大原因是计提了巨额28661万元的预计负债;
分析要点:
1、少数公司为了逃避投资的目光,会隐满或有事项的发生,例如南华西自1997年以来,为集团公司及其关联公司提供贷款担保总额高达46910万元,被第一大股东占用资金63287万元,为大股东提供担保的贷款中逾期部分已达10400万元。公司对上述重大事件均没有及时披露,为此受到深交所公开谴责。
2、有些公司将或有事项的披露分散在年报中或中报的几个部分,没有按要求在会计报表附注的或有事项一栏中披露。如隧道股份X年财务报告,在或有事项一栏无披露事项,但在承诺事项中,则揭示出为子公司贷款担保8100万元,为外单位贷款担保4.34亿元,共计5.15亿元,占净资产近50%。
3、担保风险要看透。近年来不少公司因担保事项而累,甚至造成巨大损失。
4、大部分公司不披露或有负债可能对公司经营和财务产生的影响,这要求分析者自己作出合理判断。比如有些公司向公众公布自己存在综合租赁交易,还有一些公司则隐满不说。投资者识别综合租赁的唯一方法是,发现所谓“用途受限制的”现金项目,因为那意味着公司有部分现金被留下来应付潜在的债务。大部分公司普遍不对或有负债进行会计处理。根据会计准则要求,如果很可能导致支付义务,且金额能够可靠计量的话,应该在“预计负债”科目下进行确认和计量,但目前在报表上确认或有负债的上市公司很少,即使有,也往往为了调节利润,以实现不可告人目的。

投资者跨越"审计鸿沟"的八条途径

-->路径一:
   错误与舞弊
   《独立审计具体准则第8号——错误与舞弊》(以下简称《错误与舞弊》)所指错误是会计报表中存在的非故意的错报或漏报,所指舞弊是导致会计报表产生不实反映的故意行为。注册会计师在编制和实施审计计划时,应当充分关注可能存在的导致会计报表严重失实的错误与舞弊。
   错误主要包括原始记录和会计数据的计算、抄写错误,对事实的疏忽和误解,对会计政策的误用等。舞弊主要包括伪造、变造记录或凭证,侵占资产,隐瞒或删除交易或事项,记录虚假的交易或事项,以及蓄意使用不当的会计政策等。
   对于广大投资者来说,无论是错误还是舞弊,都可以导致同一个后果,即会计报表反映不实。依据上述审计准则,当发现错误与舞弊的情况时,注册会计师的选择如下:如果被审计单位拒绝调整或适当披露已发现的重大错误与舞弊,注册会计师应当发表保留意见或否定意见;如果无法确定已发现的错误与舞弊对会计报表的影响程度,注册会计师应当发表保留意见或拒绝表示意见;如果审计范围受到被审计单位的限制,注册会计师无法就可能存在的对会计报表产生重大影响的错误或舞弊获取充分、适当的审计证据,应当发表保留意见或拒绝表示意见。
   虽然审计准则包括“不能保证发现所有的错误或舞弊”这一条款,但不能被理解对注册会计师的庇护。毕竟发现被审计单位的会计错误与舞弊,发表恰当的审计意见,防止审计误导,规避审计风险,是注册会计师不可推卸的责任。
   研究表明,现阶段注册会计师在执行《错误与舞弊》准则方面主要存在以下三个方面的问题:对不当会计政策的忽视、对虚假交易的忽视和对隐瞒交易的忽视。
   案例
   涉及问题:对不当会计政策的忽视
   涉及对象:重庆天健会计师事务所与三峡水利(600116)
   三峡水利曾因原关联方重庆市万州电力开发有限公司资不抵债,且本年经营性资产已被拍卖,持续经营能力存在重大风险,在2003年度对其他应收款中应收移民迁建项目补偿资金11328.82万元按约80%比例计提坏账准备,令对应收预付电费款316万元和应收担保案赔偿款237万元全额计提坏账准备。
   表面看来,以上减值准备的计提似乎在情理之中,但是仔细推敲一下,不由产生了一个疑问,如此大比例的减值准备为什么要在2003年度一次性计提呢?
   经查验,公司此前一年度对坏账准备计提特别情况说明如下:公司对委托重庆市万州电力开发有限公司管理使用的公司移民资金7700万元未计提坏账准备;与此同时对关联方担保的说明如下:公司为第一大股东产业集团母公司电力总公司的控股子公司万州公司提供的担保本报告期已偿还4310万元,其担保余额总计 12780万元,其中5220万元已逾期,目前万州公司已资不抵债,公司具有很大的或有负债风险。
   考虑到三峡水利2002年净利润为821万元,假使对7700万元的其他应收款计提80%的减值准备,公司将发生巨额亏损。进一步说,鉴于2003年为实际亏损年度,公司将因为连续两年亏损而被交易所ST处理。可能正是出于这种考虑,公司选择了2002年度不计提坏账的政策,出现了“2002年盈利,2003年大亏”的结果。
   那么,以上蓄意使用不当会计政策的行为是否属于舞弊呢?重庆天健会计师事务所显然不这么认为,因为其对三峡水利2002年度的会计报表出具了标准无保留意见的审计报告,对2003年的会计报表出具了带强调事项段(但并非说明以上事项)的无保留意见的审计报告。
   根据独立审计准则,注册会计师在审计过程中发现错误或舞弊可能存在的迹象时,应当对其重要性进行评估,并确定是否修改或追加审计程序,以便获取充分、适当的审计证据,证实错误或舞弊是否存在。如果错误或舞弊确实存在,注册会计师应当确定其对会计报表的影响,并提请被审计单位进行适当处理。
   涉及问题:对虚假交易的忽视
   涉及对象:华证会计师事务所与丰乐种业(000713)
   2005年1月5日,丰乐种业开盘即告跌停。之后几天,其股价持续下跌,投资者纷纷排队斩仓,损失极为惨重。这一幕背后的直接原因是1月4日中国公布了丰乐种业造假劣迹:从1997年上市以来,直至2001年持续虚构业绩。然而,受聘为丰乐种业的审计机构——华证会计师事务所(原合肥会计师事务所,后改名为安徽精诚会计师事务所)为上述年度会计报表均出具了标准无保留意见审计报告(见表一)。
   丰乐种业会计报表自1997年4月发行上市后便存在虚假记载。至2001年的5年间,丰乐种业虚报各类农作物种子销售1.91亿元,同时,累计冲销虚构主营业务收入1100万元,累计虚构主营业务成本 2200万元,实际虚构主营业务收入1.8亿元,虚构主营业务利润1.58亿元。另外,丰乐种业将证券投资转回的收益以及相关补贴收入冲销虚构主营业务收入及由此形成的应收款项,其实际证券投资收益金额小于各年虚构主营业务利润,此项差额形成丰乐种业各年度的虚增利润,累计虚增利润4006万元,等等。此外,公司2002年度会计报表曾虚构在建工程。
   如果一个会计年度的业绩虚构问题未被注册会计师发现,其审计责任缺失似乎还情有可原,但是,连续6年虚构业绩未被发现,其审计责任显然是不可以宽恕的。
   涉及问题:对隐瞒交易的忽视
   涉及对象:湖南开元会计师事务所与湘火炬(000549)
   截至2004年初,湘火炬银行负债为34.54亿元,另有5.7亿元的银行定期存单及对应的应付票据未反映在报表中。按照银行业务的要求,公司应将贷款业务在形式上拆分成两笔业务处理:先将贷款全部转为定期存款,之后将定期存款全额质押给放款银行,银行为公司开具等额的银行存兑汇票,公司再将汇票贴现,公司实际得到的银行借贷资金仍为原贷款额。而实际上,湘火炬在进行财务处理时,对此项业务过程未予完整记录,从而导致资产负债表同时虚减资产、负债各 5.7亿元。
   经查验,湘火炬当时记录的应付票据余额为5.5亿元。根据重要性原则,注册会计师在审计过程中应当选择应付票据的重要项目函证其金额是否正确,并检查应付票据备查簿,审核重要原始凭证,结合银行存款科目的审计,以确定应付票据有无漏报情况。应当说,经过以上几项审计程序的测试,注册会计师应不难发现湘火炬漏报5.7亿元应付票据及对应的银行存款的错误。
   根据《错误与舞弊》的规定, 隐瞒或删除交易或事项属于舞弊行为。显然,负责对湘火炬年报提供独立审计服务的湖南开元会计师事务所不应出具标准无保留意见审计报告。

--> 路径二:
   其他信息
   其他信息是指与已审计会计报表一同披露的除会计报表以外的相关信息,主要包括会计数据和业务数据的摘要、资本支出预算、董事会报告、总经理业务报告等。
   对于投资者来说,掌握会计报表相关数据与掌握除会计报表以外的其他信息意义同样重要,其他信息往往是投资者了解上市公司的整体财务状况和经营成果、判断公司发展趋势的最主要途径。如果其他信息与会计报表中的相关信息相互矛盾,将令投资者无法做出正确判断。
   《独立审计具体准则第19号──与已审计会计报表一同披露的其他信息》认为,不一致的事项通常包括:一 其他信息中的数据和文字表述与已审计会计报表相关信息不一致;二 其他信息中的项目与已审计会计报表相关项目的编制基础不一致;三 其他信息中对数据影响的解释与已审计会计报表相关数据不一致。
   如确实存在其他信息与会计报表的重大不一致,注册会计师应当提请被审计单位修改会计报表或其他信息。如果上市公司拒绝修改其他信息中可能误导财务报告使用者的内容,注册会计师至少不能出具标准无保留意见的审计报告。
   目前国内上市公司审计中与其他信息有关的注册会计师信任度大致存在以下三类有代表性的瑕疵:错误的调整后每股净资产、错误的非常损益和严重失真的董事会报告。
   案例
   涉及内容:错误的调整后每股净资产
   涉及对象:北京天华会计师事务所与沈阳机床(000410)、上海立信长江会计师事务所与ST轻骑600698 沈阳机床000410 年报披露调整后每股净资产为2.11元。经核算,调整后每股净资产应为0.1965元,与年报披露金额相差973.7%(见表一)。
   从投资的角度考虑,调整后每股净资产是决定股票价格走向的重要依据。调整后每股净资产较高而市价不高的股票,即市净率越低的股票,其投资价值越高,相反则投资价值较低。那么,按照表观调整后每股净资产2.11元计算,沈阳机床的市净率为3.73倍,尚处在目前深沪股市的平均水平。而按真实调整后每股净资产0.197元计算,市净率则蹿升至39.95倍。很显然,畸高的市净率让沈阳机床的股价面临巨大的下跌空间。
   鉴于该错报涉及重大资产减值风险,严重影响投资者对公司价值做出正确判断,注册会计师理应及时发现错误并要求被审计单位修改。遗憾的是,北京天华会计师事务所两位注册会计师夏执东、张福建仍然为沈阳机床出具了标准无保留意见审计报告。
   沈阳机床案例并不孤立,类似的错误还出现在多家公司的年报中。查验ST轻骑600698 年报发现,披露的调整后的每股净资产为0.37元/股。经核算,调整后的每股净资产应为-0.002元,即年末股东权益合计358902364.34元-三年以上应收款项净额360930014.01元 /股本971817440元。应当注意到,调整后每股净资产低于面值和调整后每股净资产为负值的区别在于——在下一个会计期间,前者尚可持续经营并存在盈利的可能性,后者面临重大资产减值风险并因此发生重大亏损,甚至于丧失持续经营假设。如此说来,ST轻骑错误计算调整后每股净资产的问题非同小可。但是,上海立信长江会计师事务所的两位注册会计师戴定毅和孙峻并未将该项错误在审计报告中加以说明。
   涉及内容:错误的非常损益
   涉及对象:浙江天健会计师事务所与ST英特(000411)
   ST英特(000411)长期股权投资转让收益合计1162万元。经查验,公司确认的非常损益当中股权投资转让收益金额仅为601万元,与上述长期股权投资转让收益合计之间存在561万元的重大不一致。该等不一致的重要性在于,以公司表观净利润610.58万元(其中非常损益为536.46万元)为背景,如果管理当局将1162万元长期股权投资转让收益全部确认为非常损益,那么该公司将发生正常净利润项下的亏损,见图一所示。
   由此可见,该等非常损益信息与会计报表的重大不一致足以导致投资者对公司持续损益状况做出错误判断。但是,无证据显示浙江天健会计师事务所两位注册会计师朱剑敏和沈凌波就该等重大不一致事项履行了必要的审计程序并予以说明,所出具的标准无保留意见审计报告显然具有误导投资者的嫌疑。
   涉及内容:严重失真的董事会报告
   涉及对象:天津五洲联合会计师事务所与中钨高新(000657)
   厦门天健华天会计师事务所与ST厦华(600870)
   中钨高新(000657)报告期现金及现金等价物净增加额为3076.24万,上年为-1714.53万,按年增加4790万元,董事会报告披露该等变化的原因是“经营活动产生的现金流量净额增加”。经查验,报告期经营活动产生的现金流量为6946万元,按年下降5399万元;投资活动产生的现金流量为-4798.75万元,按年下降2101万元;筹资活动产生的现金流量净额为928万元,按年增加12290.8万元。据此,报告期现金及现金等价物净增加额增加的主要原因应为筹资活动产生的现金流量净额增加,由此形成了董事会上述说明与会计报表存在重大不一致。
   值得注意的是,投资者通常认为经营活动现金流量增加是公司经营活动运行良好的体现,相反,筹资活动现金流量增加可能意味着公司在资金周转上出现问题。中钨高新在此将“筹资活动产生的现金流量”列示为“经营活动产生的现金流量”,显然具有误导投资者的效果。令人遗憾的是,天津五洲联合会计师事务所的两位注册会计师郝向丽和吴建成竟忽略该等会计报表与其他信息的不一致性。
   ST厦华(600870)2003年度净利润虽然较上年同期增长297.56%,但当期非常损益(主要是政府补贴收入)占净利润的69.19%,正常净利润仅占30.8%。如果不依靠政府补贴,该公司净利润将不会呈现大幅增长的趋势。然而,董事会报告未对该等重大事项及其对未来收益趋势的影响做出充分合理的说明,疑似为以不可持续获得的损益误导投资者接受不值得信任的业绩趋势,同时鼓励缺乏风险意识的股票投资行为。就董事会对净利润增长的原因及影响的解释与会计报表相关数据所存在的重大不一致,厦门天健华天会计师事务所的两位注册会计师常煊和周洁未提请董事会修改,亦未在审计报告中加以说明,明显违反独立审计准则的相关要求。

--> 路径三:
   持续经营假设
   会计核算中有四项基本会计假设,即会计主体假设、持续经营假设、会计分期假设、货币计量的假设。失去这四项假设作为前提,会计核算就变得毫无意义。其中,会计主体假设、会计分期假设、货币计量假设都比较直观,但持续经营假设却较为复杂。
   《独立审计具体准则第17号——持续经营》(以下简称《持续经营》)要求注册会计师在编制审计计划、实施审计程序及评价审计结果时,应当保持应有的职业谨慎,合理运用专业判断,充分关注可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况。
   《持续经营》中详细列举了通常涉及的被审计单位在财务、经营等方面存在的可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况,以便于注册会计师在审计工作中充分关注。其中包括无法偿还到期债务、累计经营性亏损数额巨大、资不抵债等等,共有29条之多。具体要求如图一所示:也就是说,只要被审计单位存在可能导致对其持续经营能力产生疑虑的事项或情况,注册会计师即应对该等事项进行说明,以提示投资者注意防范投资风险,因此就不能出具标准无保留意见的审计报告。
   案例
   涉及内容:持续经营能力的判断
   涉及对象:深圳大华天诚会计师事务所与ST中华(000017)
   从2001年度起,ST中华一直保持接近20亿元的负资产,或者说连续三年严重资不抵债。这足以引起注册会计师对公司是否仍具有持续经营能力产生警惕。遗憾的是,深圳大华天诚会计师事务所依然对该公司年报出具了标准无保留意见审计报告。
   依据公开信息,在《持续经营》第七条中列示的可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况中,ST中华至少涉及其中6项,包括:1.无法偿还到期债务。具体表现为,一方面,公司存在大量还款诉讼,另一方面,因公司资金短缺,账面反映有账龄超过3年的大额应付账款1.26亿元、大额其他应付款1.17亿元尚未偿还。2.经营性亏损数额巨大。2003年末ST中华未分配利润为-24.87亿元。3.资不抵债。如上文所述,公司至2003年12 月31日止,所有者权益为-16.85亿元。4.营运资金出现负数。根据ST中华2003年资产负债表列示,公司流动资产(143670834.23 元)减去流动负债(1098944171.77元)后的余额为-9.55亿元。5.经营活动产生的现金流量净额为负数。公司2003年度现金流量表显示,经营活动产生的现金流量净额为-14022030.58(元),并且,公司前两元。同时,截至2003年末,公司共有9宗劳资纠纷案,案由为 135名员工起诉公司拖欠工资及养老保险金等纠纷,涉案金额107万元,公司报告称上述纠纷案正在执行中。此外,ST中华还存在有下属七家控股子公司停止经营,并已对其投资全额计提减值准备等情况。
   面对上述事实,假如注册会计师认为被审计单位编制会计报表所依据的持续经营假设依然是合理的,那么应当提请管理当局在会计报表中对相关事项进行披露,并且至少应当出具带解释性说明字段的审计报告。假如注册会计师认为被审计单位编制会计报表所依据的持续经营假设不再合理,那么应当出具否定意见的审计报告。总之,依据独立审计准则,深圳大华天诚会计师事务所不能为ST中华出具标准无保留意见审计报告。
   不过,ST中华境外会计师事务所香港胡国志会计师行曾对公司年报出具了如下保留意见:“由于公司的可持续经营基础是建立在债务重组和其他改善财务状况的措施有效的前提下,而会计师又无法获得充分的证据来判定持续经营基础的确定性,所以对此事项有所保留。”
   虽然国内外审计准则在一些细节上略有不同,但对于上市公司是否存在对持续经营能力产生重大疑虑的事项这一问题,都强调注册会计师必须审慎判断。香港胡国志会计师行对ST中华出具的保留意见,进一步衬托出深圳大华天诚会计师事务所出具的标准无保留意见审计报告是不值得信任的。

-->路径四:
   关联方交易
   《独立审计具体准则第16号——关联方及其交易》要求注册会计师实施必要的审计程序,获取充分、适当的审计证据,以确定被审计单位是否按照会计准则的要求识别和披露关联方及其交易。其中第八条明确规定,注册会计师实施审计程序发现公司与无正常业务关系的单位或个人发生重大交易时,更要注意识别交易对象是否为关联方。进一步说,“如果对会计报表具有重大影响的关联方及其交易的披露不符合相关会计准则的要求,注册会计师应当发表保留意见或否定意见”:“注册会计师如因审计范围受到限制,未能就对会计报表具有重大影响的关联方及其交易获取充分、适当的审计证据,应当考虑发表保留意见或拒绝表示意见”。
   案例
   涉及内容:关联方交易的认定
   涉及对象:江苏公证会计师事务所与ST重实(000736)
   湖南开元会计师事务所与通程控股(000419)
   2004年7月9日,深圳证券交易所公开谴责ST重实(000736)隐瞒关联方及其交易事项。其中包括公司前四大股东均属受德隆国际控制企业,自 2000年起的历次定期报告中均未真实披露前四大股东之间的关联关系,以及实际控制人为德隆国际的事实;2002年6月至2003年11月,重庆实业为德隆国际及其控制的企业提供担保合计34663万元,其中为德隆国际提供了2910万元的股权质押担保,为新疆屯河集团有限公司提供了4753万元的股权质押担保,为深圳明思克航母世界实业有限公司提供14000万元的贷款担保,为南京重实中泰投资管理有限公司提供5000万元的贷款担保,为德恒证券提供 8000万元的贷款担保。
   在另一个案例中,通程控股(000419)2004年6月25日公告披露,公司早在2002年7月18日,就与德恒证券签订了转让恒信证券股权的协议,并于2002年8月6日由控股股东通程集团代收了此股权转让款12882万元。但直到2004年6月25日,通程集团才向公司全额交付了该等股权转让款。在此之前,控股公司占用该等资金长达近23个月。
   ST重实和通程控股上述与关联方之间发生严重的违规行为在其相应的年度报告中均未得以反映,而负责审计ST重实的江苏公证会计师事务所注册会计师马惠兰、孙新卫和负责审计通程控股的湖南开元会计师事务所注册会计师李弟扩、王卫华,均出具了标准无保留意见的审计报告。
   在ST重实案例中,新疆德隆对公司的间接控制早已是人所共知的事实,从事后德隆系崩溃对该公司造成的严重影响情况来看,上述关联方关系及交易的重要性不是注册会计师可以忽视的。这样看来,江苏公证会计师事务所为其出具的标准无保留意见审计报告,要么意味着注册会计师没有实施必要的审计程序,要么意味着虽然经过必要审计程序但未能识别出上述关联方关系及交易,更糟的是在已知存在上述关联方关系及交易的情况下故意错误选择审计报告类型。其中,无论哪一种情况,都可以导致审计风险。
   在通程控股的案例中,关联方识别似乎不成为问题的关键。通程集团作为通程控股的控股公司,显然是公司的重要关联方。问题的关键在于注册会计师何以发现控股股东通程集团代收公司股权转让款并长期占用这一事实。
   如果上述股权转让交易没有经过公司正常的管理程序,而是以私下交易的方式发生,那么,注册会计师未能及时发现该等关联方占用似乎是情有可原的。但是,通程控股曾于2003年12月31日发布公告,称日前公司将持有的恒信证券有限责任公司20.01%的股权以12882万元转让给湖南湘晖资产经营股份有限公司。此前,恒信证券有限责任公司于2003年12月15日召开临时股东大会,审议通过了该等股权转让事宜。从公司当年会计报表反映因该等股权转让而转回长期股权投资减值准备1500万元的情况来判断,此项交易已获得确认。既然如此,根据审计准则,负责对当年会计报表提供独立审计服务的注册会计师就应当以适当的审计程序核实转让款项的去向。在这一情况下,控股股东代收公司股权转让款并长期占用的事实注定水落石出。
   人们总是假设注册会计师全面履行的独立审计责任,包括实施了所有必要的审计程序,获取了所有必要的审计证据。上述案例表明,恰恰是在关键问题上,投资者不能指望注册会计师正确履行自己的责任。
--> 路径五:
   利用其他会计师工作
   根据《独立审计具体准则利用其他注册会计师工作》,负责对被审计单位会计报表整体发表审计意见的注册会计师称之为主审注册会计师;负责对被审计单位的一个或多个组成部分(包括部门、分支机构、子公司和联营公司等)的会计信息实施审计的其他会计师事务所的注册会计师称之为其他注册会计师。
   由于被审计一个或多个组成部分的会计信息包含在被审计单位会计报表整体中,当这些会计信息对整体报表具有重大影响的时候,其他注册会计师的工作就显得尤为重要。主审注册会计师必须充分考虑和正确利用其他会计师的工作,以保证会计报表整体的信任度。否则,部分信息不值得信任,会计报表整体也就无法完整、公允地反映被审计单位的经营成果和财务状况。
   因此,主审注册会计师应当实施必要的审计程序,检查、复核其他注册会计师的审计工作,并根据被审计单位的具体情况,合理确定审计程序的性质、时间和范围。这些审计程序包括了解和评价其他注册会计师对于重大审计问题的处理情况、了解其他注册会计师发现的未调整事项和未披露事项的详细情况等。必要时,主审注册会计师可提请其他注册会计师实施追加审计程序,或者自己直接实施追加审计程序。
   在此基础上,如果主审注册会计师发现无法对其他注册会计师的工作进行复核,且无法直接实施必要的审计程序,应当在其出具的审计报告中提及其他注册会计师的工作,以引起投资者的注意。换言之,在这种情况下,主审会计师至少应当出具带强调事项段的无保留审计报告。
   进一步说,如果主审注册会计师经过复核但无法依赖其他注册会计师的审计工作,应当出具保留意见或拒绝表示意见的审计报告;如果其他注册会计师出具带说明段的审计报告,主审注册会计师应当考虑其理由及对会计报表整体的影响程度,以决定对会计报表整体发表审计意见的类型。
   案例
   涉及内容:其他会计师工作是否被利用
   涉及对象:河北华安会计事务所与邯郸钢铁(60001)
   邯郸钢铁(60001)2003年度实现净利润528,649,089.01元,净资产为6,606,408,498.57元。年报披露的重要参股公司财务数据如表一。
   邯郸钢铁对上述六家参股公司的总投资额高达881,255,088.90元,报告净利润总额为-62,144,000.00元,分别占公司净资产和净利润的13.14%和11.76%。这意味着这六家参股公司对公司整体财务状况有着重大影响。显然,假如经过审计的数据表明参股公司发生更大的亏损金额,邯郸钢铁年报所披露的净利润就存在重大水分。
   然而,正如上表所示,这六家公司中的四家公司财务数据未经注册会计师审定,而另外两家由于未及时提供财务报表,其财务数据干脆未被包括在公司合计报表当中。
   既然作为邯郸钢铁主审注册会计师的河北华安会计事务所的王飞、潘志辉注册会计师无法利用这六家参股公司的注册会计师工作,根据独立审计准则,他们至少应在出具的审计报告中向投资者做出必要的说明,或者出具保留意见或拒绝表示意见。
   值得一提的是,在年报披露的两个半月后,邯郸钢铁公司披露了年报更正公告,称“由于未获得南方证券的财务报表和亚洲证券、华鑫证券二家公司的审计报告,暂按未审财务报表编制。近期公司在收到亚洲证券、华鑫证券的审计报告及南方证券未经审计的财务报表后,补提长期投资减值准备43,477,586.68 元,补记投资收益-328,342.96元,上述合计减少当年度净利润43,805,929.64元”。然而,这个迟来的更正报告调整后的财务数据依然存在严重问题,仅包括了亚洲证券、华鑫证券审计后的数据,而问题更严重的南方证券的数据仍然是未经审计的,不能确定所计提的长期投资减值准备足以覆盖减值风险,而且同样未涉及舞阳钢铁、华企投资有限公司、招商银行的损益情况。换言之,至此,邯郸钢铁该年度的净利润依然存在重大水分。
   显然,需要对邯郸钢铁有欠公允的会计报表承担责任的不仅是公司董事会,还应当包括担当独立审计责任的注册会计师。但是,这一责任并没有受到追究。
   此外,福地科技也存在类似的审计报告问题。

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-->路径六:
   违反法规行为
   独立审计具体准则第18号——违反法规行为(以下简称《违反法规行为》)对注册会计师审计过程中应关注的法规做出了明确的规定。审计准则中所称法规,是指除企业会计准则及国家其他有关财务会计法规之外的国家法律、行政法规、部门规章和地方性法规、规章。这比人们通常理解的触犯刑律等违反法规行为的范围宽泛得多。对于上市公司而言,除了遵从《公司法》等法律之外,是否遵守中国等单位的部门规章,譬如上市公司是否真正实现“五分开”,是否建立起独立董事制度等法人治理结构的问题,也是注册会计师在审计过程中所必须考虑的事项。
   注册会计师发现被审单位可能存在违反法规行为时,应当了解其性质及原因,获取适当证据,以评价对会计报表可能产生的影响。其影响包括:(一)可能因受到罚款、没收违法所得、封存财产、强制停业及诉讼等引起的财务后果;(二)上述潜在的财务后果是否需要披露;(三)上述潜在的财务后果是否严重影响会计报表的公允反映。
   注册会计师认为可能存在影响会计报表的违反法规行为时,应当与被审计单位管理当局商讨,并形成相应的审计记录。如被审计单位管理当局不能提供适当的证据证明其确实遵守了法规,注册会计师应当进行必要的法律咨询;如被审计单位确实存在影响会计报表的违反法规行为,注册会计师应当考虑其对审计的影响。必要时,应当重新评估审计风险。
   当被审单位确实发生违反法规的行为时,《违反法规行为》对注册会计师出具审计报告有明确的规定。具体说来,如果被审计单位的违反法规行为对会计报表有重大影响,并且未能在会计报表中恰当反映,注册会计师应当发表保留意见或否定意见;如果审计范围受到被审计单位的限制,注册会计师无法就对会计报表可能产生重大影响的违反或可能违反法规行为获取充分、适当的审计证据,应当发表保留意见或拒绝表示意见。
   经过初步研究,会计师事务所在执行《违反法规行为》这一准则方面主要存在以下两个方面的问题:忽视关联方资金占用的危害、对违规担保的风险认识不足。
   案例
   涉及内容:忽视关联方资金占用的危害
   涉及对象:湖南开元有限责任会计师事务所与湘火炬(000549)
   北京天华会计师事务所有限公司与沈阳机床(000410)
   我国证券市场,大股东及关联方占用上市公司资金和上市公司违规担保相当普遍,大股东及关联方肆意侵占上市公司资金已危害到上市公司的正常经营,不少公司甚至已经被逼上了退市之路。鉴于此,中国(2003)56号《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》明确规定:上市公司不得有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用。
   经查验,湘火炬曾为第一大股东新疆德隆(集团)有限责任公司及其关联单位提供资金的余额为3.04亿元,占湘火炬年末净资产的23.4%。更糟糕的是,该等控制股东占款,公司未履行关联交易决策程序,未及时履行信息披露义务,也未在相关定期报告中披露。
   这无疑是非常典型的违反法规行为。但是,无证据表明湖南开元有限责任会计师事务所在对湘火炬年报进行审计时对此予以充分考虑,既没有明确指出违反法规行为的存在,也没有提示由此可能产生的财务后果,因此,所出具的标准无保留意见审计报告很值得商榷。
   沈阳机床年末有息负债209431.2万元,占其年末净资产79416.2万元的263.73%。其中,公司所属事业部沈阳机床一厂和控股子公司中捷机床有限公司的银行短期借款50922万元,自1996年起,一直被与该公司存在控制关系的集团公司及其下属子公司占用,借款利息则一直由沈阳机床一厂和控股子公司中捷机床有限公司垫付。此外,在预付账款中,公司关联方沈阳机床(集团)有限责任公司下属控股子公司沈阳机床铸造有限责任公司长期占用上市公司资金21720万元。这致使沈阳机床公司财务状况日益恶化。然而,公司仅对上述其他应收款按照5.2%计提坏账准备。鉴于账龄已接近10年,无疑存在重大资产减值风险。这使人联想到当年的ST轻骑。
   《违反法规行为》第二十条明确表示,如果被审计单位的违反法规行为对会计报表有重大影响,并且未能在会计报表中恰当反映,注册会计师应当发表保留意见或否定意见。无论如何,北京天华会计师事务所有限公司注册会计师夏执东、张福建为沈阳机床出具的标准无保留意见的审计报告很难让人信任。
   涉及内容:违规担保的风险
   涉及对象:天职孜信会计师事务所有限公司与安塑股份(000156)
   深圳鹏城会计师事务所与ST康达尔(000048)
   违规担保也是上市公司常见的违反法规行为,其危害性之大,早已路人皆知。为此,中国(2003)56号《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》明确规定,上市公司不得为控股股东及本公司持股50%以下的其他关联方、任何非法人单位或个人提供担保,对外担保总额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的50%,《公司章程》应当对对外担保的审批程序、被担保对象的资信标准做出规定,对外担保应当取得董事会全体成员2/3 以上签署同意,或者经股东大会批准,以及不得直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供债务担保等。
   天职孜信会计师事务所有限公司注册会计师隆余粮、汪再彦也为安塑股份(现改名为嘉瑞新材)2003年报出具了标准无保留意见的审计报告。在对大股东及关联方资金占用和违规担保情况专项审计的说明中,两位注册会计师指出:安塑股份为湖南国光瓷业集团股份有限公司人民币5400万元的银行借款提供了连带责任保证。安塑股份2003年12月 31日对外担保合计26700万元,占公司净资产的50.91%。然而,随着安塑股份实际控制人鸿仪系的资金断裂,安塑股份的违规担保逐步公开,安塑股份隐瞒为关联方提供的违规担保总计31893万元,直接违反了上市公司不能为控制股东担保的规定,而且,安塑股份对外担保由公司年报披露的50.91%激增至111.74%。
   依据《违反法规行为》,注册会计师在评价可能存在的违反法规行为对会计报表产生的影响时,应当考虑上述潜在的财务后果是否严重影响会计报表的公允反映。如果被审计单位的违反法规行为对会计报表有重大影响,并且未能恰当反映,注册会计师应当发表保留意见或否定意见。于是,天职孜信会计师事务所有限公司所出具的标准无保留意见审计报告不值得信任。
   深圳鹏城会计师事务所注册会计师刘军、陈艳对ST康达尔出具标准的无保留审计报告也令人疑惑。是年ST康达尔对外部单位贷款担保总额13770万元,公司对控股子公司贷款担保总额为28662万元,合计42432万元,占最近一次经审计公司净资产的比例高达991%!
   当被审计单位的违反法规行为对会计报表有重大影响,并且未能在会计报表中恰当反映;或者审计范围受到被审计单位的限制,注册会计师无法就对会计报表可能产生重大影响的违反或可能违反法规行为获取充分、适当的审计证据,注册会计师应当发表保留意见、否定意见或拒绝表示意见,但上述案例审计报告意见类型均为标准无保留意见。
   值得一提的是,对违反担保行为的忽视,是现阶段独立审计报告普遍存在的信任度瑕疵。
--> 路径七:
   会计估计
   任何一份会计报表都是在会计估计的前提下编制的。依据《独立审计准则第25号——会计估计》,评价被审计单位的会计估计是否合理、披露是否适当,是注册会计师的责任。
   独立审计准则要求注册会计师应当测试被审计单位做出会计估计的计算过程,并根据了解的被审计单位情况,以及会计估计是否与在审计中获取的其他审计证据相一致,对被审计单位做出的会计估计的合理性做出最终评价。如果依据审计证据得出的估计结果与被审计单位做出的会计估计存在差异,注册会计师应当判断该项差异是否合理。如果该项差异不合理,注册会计师应当提请被审计单位予以调整。如果被审计单位拒绝调整,注册会计师应当将该项差异视为一项错报连同其他错报一并考虑,以评价是否对会计报表的公允性产生重大影响。
   案例
   涉及内容:会计估计
   涉及对象:中喜会计师事务所与新钢钒000629 
   北京京都会计师事务所与首创股份(600008)
   一向重仓持有新钢钒000629 的证券投资基金经理一定对该公司去年12月召开的第四届董事会第五次会议印象深刻。会议审议通过了《关于调高固定资产折旧率的议案》。事后发布的公告称,鉴于公司固定资产折旧率低于同行业平均水平,故决定调整固定资产折旧年限,分类折旧年限分别缩短2-9年。
   2004年报显示,此项会计估计变更导致该公司当年所计提的累计折旧增加2.8亿元,相应减少利润2.38亿元。这使得公司当年按与上年同一口径核算的净利润下降22.41%。
   一年前,我们就曾对该公司折旧率过低的现象提出过质疑。当年新钢钒固定资产原值平均占用额112亿元,全年折旧额4.93亿元,折旧率4.4%,远低于同期其他钢铁业公司的折旧率水平数据见图一 。
   在新钢钒的案例中,如果中喜会计师事务所的两位注册会计师张增刚、祁卫红按照规定的审计程序对固定资产折旧的会计估计进行了测试,那么,原本应当发现其折旧会计有欠公允并导致报表提供的净利润不能公允反映公司真实业绩的事实。在这一情况下,注册会计师应当提请被审计单位予以调整。如果被审计单位拒绝调整,注册会计师应当发表保留意见或否定意见,至少不能出具标准无保留意见审计报告。
   除固定资产折旧之外,资产减值准备的计提也属于会计估计的范畴。这方面的审计情况同样不尽如人意。
   南方证券因财务资金状况恶化被实施行政接管后,作为南方证券第一大股东的首创股份(600008)对南方证券的长期投资按15%比例计提减值准备5940万元。对此事件,北京京都会计师事务所的两位注册会计师李欣、卫俏嫔出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。
   独立审计准则规定,当存在可能对会计报表产生重大影响的不确定事项且不影响已发表的意见时,注册会计师应当考虑在审计报告的意见段之后增加强调事项段对此予以强调。据此判断,该会计师事务所认为首创股份对南方证券按15%比例计提减值准备的做法并不影响其发表的无保留意见。
   然而,研究人员认为北京京都会计师事务所发表的无保留意见有欠妥当,鉴于首创股份对南方证券长期投资减值准备计提比例偏低,会计估计不合理,并对当年净利润有粉饰作用,因此应被出具保留意见审计报告。
   从注册会计师的角度出发,会计估计通常是被审计单位在不确定情况下做出的,发生重大错报的风险较大,注册会计师应当以应有的职业谨慎态度实施审计。南方证券资不抵债,清算后剩余资产应优先偿还债权人,然后才能轮到股东。调查发现,在首创股份的7家上市公司法人股股东中,作为南方证券的第一大股东,首创股份对南方证券计提的减值准备比例最低,仅为15%。其他6家股东的投资及计提减值准备情况见表一。
   同样为南方证券股东,上海汽车计提减值准备的比例为100%,而连投资比例仅为1.3%的中原油气也按照55%的较高比例计提了减值准备。
   根据独立审计准则的要求,注册会计师应当根据所了解的被审计单位所处行业惯例评价被审计单位使用的会计估计是否适当。如果注册会计师关注到南方证券其他几家股东的计提比例,对首创股份计提比例与其他同类公司做比较,很容易得出首创股份计提比例过低的结论。
   上海汽车之所以敢于对南方证券长期投资计提近4亿元的减值准备,似乎与该公司当年录得17.78亿元净利润有关。换言之,即使100%计提之后,该公司的净资产收益率仍高达15.48%。相比之下,首创股份全年实现净利润4.0352亿同比下降12.38%扣除非常损益后的净利润为3.99亿元,如果该公司全额计提3.96亿元减值准备,其结果不难想象。照此分析,首创股份按15%的比例计提南方证券长期投资减值准备,明显带有粉饰表观业绩的用意。
   类似的例子还有北京城乡600861 。北京城乡对期末应收款项采用账龄分析法计提一般坏账准备,各账龄计提坏账准备的比例分别为账龄1年以内 5.5%,账龄1至2年6.0%,账龄2至3年6.5%,账龄3年以上7.0%。年报显示北京城乡3年以上应收账款1933万元,计提坏账准备135万元;3年以上其他应收款2790万元,计提坏账准备366万元。然而,同行业中西单商场600723 坏账计提比例为:账龄为3-4年计提比例为 40%,4-5年为80%,5年以上为100%;王府井600859 坏账计提比例为:3-4年50%,4-5年80%,5年以上100%,没有证据显示北京城乡如此低的坏账准备计提比例具有合理性。若北京城乡3年以上应收款项按照50%的比例计提坏账准备,公司将减少当期利润总额1861万元。这使人相信,北京城乡显失公允的坏账准备计提比例,有着虚增资产与虚报利润的动机。同时北京京都会计师事务所的两位注册会计师王娟、江永辉为北京城乡出具的标准无保留意见审计报告也是值得商榷的。
   值得一提的是,为北京城乡和首创股份提供独立审计服务的都是北京京都会计师事务所。该所在会计估计审计中接连出现失误,着实为其审计信任度大打折扣。

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-->路径八:
   内部控制
   《独立审计具体准则第9号——内部控制与审计风险》
   四川华信(集团)会计师事务所
   审计对象:西藏药业600212 
   注册会计师:徐家敏、王小敏
   报告类型:标准无保留意见审计报告
   信任度状况:★★★★★
   审计瑕疵:被审计单位未经合理授权,提前确认长期股权投资转让收益1000万元,占当期利润总额的175.75%。鉴于所披露年报对此未做调整,根据本准则,注册会计师应当发表否定意见或拒绝表示意见?按照《独立审计具体准则第9号——内部控制与审计风险》(以下简称《内部控制与审计风险》)的要求,注册会计师在审计过程中应当保持应有的职业谨慎,合理运用专业判断,对审计风险进行评估,制定并实施相应的审计程序,以将审计风险降低至可接受的水平。评估审计风险首先应当测试与评价被审计单位的内部控制是否有效。
   两者之间的关系可以概括如图一。无论被审计单位内部控制存在固有风险还是控制风险,注册会计师都应当通过测试加以识别,否则,就会出现检查风险,而原本属于被审计单位的会计风险就会转变为注册会计师的审计风险。鉴于审计的中介地位,审计风险对投资者利益构成的威胁要比会计风险更严重。相应地,对于广大投资者而言,审计责任要比会计责任更加突出。
   《内部控制与审计风险》同时指出,相关内部控制一般应当实现以下目标:(一)保证业务活动按照适当的授权进行;(二)保证所有交易和事项以正确的金额,在恰当的会计期间及时记录于适当的账户,使会计报表的编制符合会计准则的相关要求;(三)保证对资产和记录的接触、处理均经过适当的授权;(四)保证账面资产与实存资产定期核对相符。
   在下面的案例中,我们将探讨四川华信集团 会计师事务所有限责任公司(以下简称“四川华信”)对西藏药业内部控制有效性的失误判断。需要指出的是,这个案例并不孤立。不断有上市公司事后披露内部控制问题,如未经批准对外巨额担保(如江苏索普为控股股东银行贷款提供担保15077万元未履行相应的决议程序和信息披露义务),控制股东资金占用(如沈阳机床超过5亿元的资金被控制股东等关联方占用),虚增资产(如湘火炬虚减资产、负债各5.7 亿元)和虚计利润(如丰乐种业连续6年虚构业绩)等等。此外,类似宝钢股份未经股东大会授权而由董事会越权决定固定资产折旧变更的事项,也属于内部控制风险(准确地说是控制性风险)。
   在现阶段,没有人可以保证董事会不是大股东控制下的工具,也没有人可以保证董事会的决议仅符合大股东利益而不对广大中小股东利益构成损害。这充分表明现阶段国内上市公司独立审计过程中注册会计师的内部控制测试存在很大漏洞,由此必然影响到所出具的审计报告意见类型是否恰当,当然也削弱了注册会计师在广大投资者心目中的信任度。
   案例
   涉及问题:内部控制
   涉及对象:四川华信集团会计师事务所有限责任公司与西藏药业(600211)
   与一些绩差公司设法利用非常项目收益充实表观业绩的情况相反,预计在3月31日披露2004年度报告的西藏药业(600211)可能不得不由于本年度完成的一项非常交易而少计1000万元收益。研究人员发现,这一改变投资者预期的会计差错与上一年度不可信任的审计报告有密切关系。
   据董事会 2004年1月29日发布的《关于转让“南磨房小区住宅项目”开发经营权重大事项公告》,西藏药业2003年向浙江元景置业投资有限公司转让南磨房小区住宅项目开发经营权后者除退还本公司已投入该项目的全部资金外另向本公司支付1000万元人民币的项目补偿款。另据同年3月18日临时股东大会决议公告,参会股东全体通过了上述《关于转让“南磨房小区住宅项目”经营权的报告》。
   为什么上述非常项目产生的1000万元收益不能计入西藏药业 2004年度业绩呢?答案是,这一2004年3月18日方才获得股东大会授权的交易所产生收益早已被计入公司2003年度“投资收益”项下。糟糕的是,该等提前确认的投资收益占当期利润总额569万元的175.75%。如果将其剔除,西藏药业2003年度将出现亏损(见图二)。
   中国西藏监管局对西藏药业就此发出的《限期整改通知书》中提出:“公司决策程序不规范。‘南磨房小区’、‘新星花园’两个超过净资产15%的投资项目,均由董事长先签订合同,一个月后才提交董事会审议,违反了《公司章程》中对外投资决策程序的有关规定”。
   不难看出,西藏药业未经授权而提前确认收益是一项明显的会计差错。尽管如此,四川华信集团 会计师事务所有限责任公司(以下简称“四川华信”)的注册会计师徐家敏、王小敏依然为该公司出具了标准无保留意见的审计报告。这使得一家原本亏损的上市公司成为一家表观盈利的上市公司,并让广大投资者完全暴露于虚假财务报告的风险之下。
   依据《内部控制与审计风险》第三十五条的规定,如经实施有关审计程序,注册会计师仍认为某一重要账户或交易类别认定的检查风险不能降低至可接受的水平,应当发表保留意见或拒绝表示意见。
   鉴于本案例中四川华信的注册会计师对年报发表的是标准无保留意见审计报告,可以理解为注册会计师在实施审计时认为自己没有受到条件限制,并实施了其认为完整的和必要的审计程序。那么,既然经过了该等必要的审计程序,既然上述提前确认投资收益的问题显而易见,为什么注册会计师还认为会计报表“在所有重大方面公允反映了西藏诺迪康药业股份有限公司2003年12月31日的财务状况以及2003 年度的经营成果”呢?
   在我们对四川华信为西藏药业出具不可信任审计报告表示遗憾的同时,对足以确认为错误的审计报告不能被纠正,对相关会计师事务所以及注册会计师的错误责任不能被追究,表示更严重的关切。

--> 名词解释
   鸿沟
   古代运河,在今河南省,位于黄河南岸的邙岭深处,涧沟最宽处达800多米,最窄的地方也有近100米。楚汉相争时是两军对峙的临时分界。当年刘邦、项羽曾在此隔涧沟修筑军垒,汉军在西,楚军在东,双方隔鸿沟相望相闻却不相通。
   现代常用“鸿沟”比喻明显的界限。
   审计报告
   指注册会计师根据独立审计准则的要求,在实施审计工作的基础上对被审计单位年度会计报表发表意见的书面文件。注册会计师应当复核与评价由审计证据得出的结论,以作为对会计报表发表意见的基础。注册会计师应当在审计报告中清楚地表达对会计报表整体的意见,并对出具的审计报告负责。
   审计报告共有五种类型:标准无保留意见、无保留带强调事项段、保留意见、否定意见、无法表示意见。
   只有会计报表同时符合下列情形时,注册会计师才能出具无保留意见的审计报告:(一)会计报表符合国家颁布的企业会计准则和相关会计制度的规定,在所有重大方面公允反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量;(二)注册会计师已经按照独立审计准则计划和实施了审计工作,在审计过程中未受到限制;(三)不存在应当调整或披露而被审计单位未予调整或披露的重要事项。

注册会计师应该恪守职业操守——专访德勤华永会计师事务所天津分所主管、合伙人
  
   从某种程度上说,如果注册会计师的信任度足够高,自然就不存在“审计鸿沟”。那么如何提高注册会计师的信任度呢?为此,我们专访了德勤华永会计师事务所天津分所主管、合伙人吴嘉源。在香港土生土长的吴嘉源同时是德勤香港会计师事务所的税务及商业咨询合伙人、英国特许公认会计师工会(ACCA)的会员。
   问:国外如何提高注册会计师的信任度?
   答:从行业的监管和事务所及注册会计师本人两方面来提高。行业监管的职能多数是由类似中国注册会计师协会这样的协会组织来行使,但不是“被动”的监管,不是等待出了事儿再去研究,更多的是“主动”监管,也就是说很好地做到了预先防范,以及对新兴问题及时制定明确、公开的规则,以此指引行业的健康发展。
   从事务所本身来看,要在员工录用的时候就提出明确的职业操守要求,同时,建立严格的内控制度也是事务所提高信任度的一个可行办法。
   问:应该让事务所“自己监督自己”吗?
   答:这是问题的一个方面。比如在德勤的机构设置中,我们除了有面向客户服务的部门外,还有一个“技术部”,这个部门负责以中立的角度来审计其他部门的工作。换句话说,技术部掌握着德勤严格的技术要求,其他部门提供给客户的报告如果没有经过技术部的审核,将不能提供给客户。
   不只是德勤,据我了解,境外的事务所基本上都设置了类似的内审机构,以提高事务所本身的可信度,但境内事务所主动设立类似机构的情况还很少。
   问:中介机构的发展必定是和市场的发展程度相联系的。境内事务所的发展时间短,自然没有境外事务所那样成熟,但这并不能必然成为注册会计师本人信任度不高的借口。注册会计师本人的信任度该如何提高呢?
   答:我从1994年就开始来到北京工作,这么多年来,境内事务所的数量日渐增多,同时,会计师行业也逐渐被人们所认可。但就像立法不能杜绝犯法一样,在监管部门出台完善的规章制度的同时,注册会计师本人恪守职业操守也是提高其诚信度的重要办法。
   事实上,提高注册会计师信任度很难有立竿见影的办法。注册会计师本人应该对自己严格要求,除了用自己的专业资格证明自己可信任外,还要及时学习最新法规及行业变化。
   问:在成熟的市场经济环境中,投资者如何看待注册会计师及他们从事的工作?
   答:纽约也好,香港也好,投资者都很重视审计工作。当投资者对某项投资不确定的时候,他们会聘请会计师并参考其意见。另一方面,投资者也会聘请会计师审计自己投资的公司,以确定这些公司依然值得再投资。
   注册会计师执业环境的好坏也在一定程度上影响着其信任度,但这并不妨碍注册会计师本人对自己提出严格要求。整体来看,境内的注册会计师行业还是一个正面的发展过程,是一个新兴的、有前途的行业,目前注册会计师信任度不高也是必经的过程。

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--> 审计市场需要社会评价与公众监督
   清议 经济观察研究院院长
   严格地讲,华电国际的手段(见“审计鸿沟的危害性与普遍性”一文详述)与新钢钒以往人为降低固定资产折旧率或四川长虹故意低估坏账损失进而粉饰业绩的手法如出一辙。在资本市场,增长是硬道理,但不包括虚假增长。
   我想说的是,类似华电国际审计报告不可信任的问题在国内资本市场绝不是偶然出现的。几乎所有公司会计丑闻都牵连着不可信任的审计报告。无论在制度架构上还是在现实中,不可信任的审计报告都要比不可信任的财务报告更有害。遗憾的是,由于存在“审计鸿沟”,对审计信任度的评价和监督长期被限制在专业的层面,几乎没有社会评价和公众监督,形成这一领域行为者“自定标准、自我评价和自我监督”的怪现象。
   从英国会计师司奈尔为南海公司索布里奇商社出具第一份公共审计报告以来,公共会计师的作用就受到重视。此后不断强化。到上个世纪三十年代美国“证券两法”出台后,由注册会计师对证券发行人财务报告进行独立审计成为一项强制性要求。
   独立审计制度的必要性源于上市公司管理当局公开披露的财务报告可能是不值得信任的,而投资者依据不值得信任的财务报告做出投资决策足以蒙受巨大损失。显然,在这项制度下,担当独立审计责任的注册会计师必须首先是值得信任的,否则,因财务报告虚假陈述而造成对投资者利益的损害将难以避免。
   但是,几乎从强制独立审计制度建立的那一天开始,围绕注册会计师以及审计报告信任度的争议就没有停止过。于是,出现了行业自律,出现了以降低审计风险为导向的独立审计准则。然而,进入本世纪曝光的一连串会计丑闻令人相信,单凭行业自律不足以维护审计报告的信任度。这促进了政府对会计市场的介入,开始了由政府机构负责监督注册会计师执业的新格局。其标志是美国国会2002年7月通过的“公众公司会计改革及投资者保护法案”。
   那么,旨在维护独立审计信任度的努力是否真的应当局限在行业自律与政府监督的范围之内?必须承认,政府监督审计的有效至今仍不能肯定。
   再回到华电国际。用“博傻”来形容华电国际A股上市首日盘中放量暴涨110%与随后连续两个交易日的跌停行情,一点都不过分。颇具讽刺意味的是,作为在首次发行中第一只与H股价格接轨的A股,华电国际被看作是资本市场进一步国际化的排头兵。二者之间是多么的不和谐!这使人相信,不值得信任的审计报告有可能延长中国资本市场国际化的时间,而时间被拖得越久,国内投资者的痛苦就越漫长。

揭穿财务报表中的花招

武器和计谋一样,看落在什么人手里、谁去用它们和如何用它们。 “三十六计”无疑是中国古代战略家和军事家们的智慧结晶,直至今天仍然熠熠生辉;但是,如果有人把“瞒天过海”、“移花接木”、“偷梁换柱”等高招用在编制上市公司的财务报表中,是不是敌友不分,是不是好花插在牛粪上,是不是该打屁股?
   对于普通股民来说,读懂财务报表是一桩既费时又费力的苦差事;然而对于那些崇尚理性投资并想把炒股当作一项事业来做的股民,读懂财务报表是一项必修课。然而要想读懂财务报表的“数字语言”绝非一朝一夕之功,我们在这里只是起一个抛砖引玉的作用。
   重点关注找“猫腻”
   由于看财务报表时关心的问题不同,人们阅读的重点也不同。一般说股东或潜在股东阅读报表时主要注重以下问题:股东权益的变化及股东权益是否受到伤害?企业的财务成果及其盈利能力怎样?企业的财务状况及偿债能力如何?企业的经营状况是否正常、经营能力是强还是弱?
   阅读的过程可分为三步:
   首先是一般性阅读财务报表。在一般性阅读时先阅读审计报告,以了解注册会计师对报表的意见,尤其要注意查账报告中注册会计师特别说明的内容部分;如果有问题,则应予以认真的思考。其次,仔细阅读会计报表的各个项目。在阅读时应该注意以下内容:一是金额较大和变动幅度较大的项目,了解其影响;二是应该结合报表附注说明分析项目结构(附注部分是财务报表的重要组成部分,它揭示的内容比各项目中数字更多、更详细);三要同上期数据比较,分析其变化趋势;四是分析这些数据变化的合理性等。
   阅读财务报表时应重点关注以下项目,公司要玩什么“猫腻”一般都在其中:
   第一,应收账款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款,则表明有操纵利润的可能。
   第二,应收账款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加,且增减金额接近,则表明存在利润操纵的可能。
   第三,待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大,有可能存在拖延费用列入损益表的问题。
   第四,借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款,同时财务费用较低,说明有利润关联单位降低财务费用的可能。
   操纵利润六方法
   出于大家心知肚明的原因,上市公司喜欢在财务报表中玩花招。因为往往这种“花招”不是通过做假账的方式玩出来的,是在相关法规许可的范围内进行本年利润的调整,不违反会计政策、不犯法,“收益” 大风险小,玩家才乐此不倦。股民在阅读财务报告时应充分利用报告中提供的各种信息,对公司进行全面的分析并对其公布的利润进行合理化调整,这样才能根据公司状况及时回避风险,也才能抓住未来的“黑马”。
   其一,利用销售调整增加本期利润。为了突击达到一定的利润总额,如扭亏或达到净资产收益率及格线,公司会在报告日前做一笔假销售,再于报告发送日后退货,从而虚增本期利润。
   其二,利用推迟费用入账时间降低本期费用。将费用挂在“待摊费用”科目;待摊费用多为分摊期在一年以内的各项费用,也有一些摊销期在一年以上(如固定资产修理支出等),待摊费用的发生时间是公司可以控制的,因此把应计入成本的部分挂在待摊科目下,可以直接影响利润总额。例如厦新电子1998年中期报告中,将6000多万元广告费列入长期待摊费用,从而使其中期每股收益达0.72元,以维持其高位股价,利于公司高价配股。
   其三,利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为困难,但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用,从而使本年利润增加;或向关联方出让、出租资产来增加收益;向关联方借款融资,降低财务费用。如厦新电子对1998年度广告费用的处理:由集团公司承担商标宣传的费用,由股份公司承担产品宣传费用,解决了上述6000多万广告费用挂在长期待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢?
   其四,利用会计政策变更进行利润调整。新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行调整。如某上市公司在1998年年报中提取了巨额的存货跌价准备和坏账准备,造成公司1998年的巨额亏损,这样也就为其1999年中期报告扭亏提供了较大的方便。
   其五,利用其他应收款科目减少费用的提取。公司向关联企业收回应收账款,同时以对该单位的短期融资方式(记入其他应收款)又把此笔金额从账面上划转给对方,可以使应收账周转率指标明显好转,并使本期期末应提的坏账准备减少,降低了费用支出。
   其六,利用其他非常性收入增加利润总额。通过地方政府的补贴收入和营业外收入(包括固定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等)来增加利润总额;这种调节利润的方法有时不必真的同时有现金的流入,但却能较快的提升利润。某上市公司的的1998年年报显示,其利润总额2.08亿元,其中有1.13亿元是政府的财政补贴,而补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的,可见“补贴”对利润的贡献之大。
   近日国家出台的有关规定对操纵利润的行为起了一定的控制作用,但大家仍应记住:会计是一门艺术……
财务报告解析!

年报分析专题之 财务报表的种类

财务报表的种类主要有:资产负债表;损益表或利润及利润分配表;财务状况变动表。
一、资产负债表
是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的财务状况的静态报告,资产负债表反映的是公司的资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。
资产负债表由资产和负债两部分组成,每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或所掌握的,以及其他公司所欠的各种资源或财产;负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务;股东权益表示公司的净值,即在清偿各种债务以后,公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下。
资产=负债(广义)=负债(狭义)+股东权益
公式中所列示的广义负债包括狭义负债和股东权益两部分。
二、损益表或利润及利润分配表
公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映,是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告,它展示本公司的损益帐目,反映公司在一定时间的业务经营状况,直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。
如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照,那么损益表就是公司财务状况的一段录像,因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见,损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入;第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用;第三部分是利润。
有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表,在实际运用中,前者似乎还更多一些。利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。
三、财务状况变动表
财务状况变动表是反映公司会计期间运用资金(或现金)的变动及其原因,即资金的来源及其用途的报表,亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表。简言之,它是通过资金变动来反映公司会计期间筹资和投资活动的全部概况的。

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--> 年报分析专题之 财务造假手法逐个数

虚构收入
   这是最严重的财务造假行为,有几种做法,一是白条出库,作销售入账;二是对开发票,确认收入;三是虚开发票,确认收入。这些手法非常明显是违法的,但有些手法从形式上看是合法,但实质是非法的,这种情况非常普遍,如上市公司利用子公司按市场价销售给第三方,确认该子公司销售收入,再由另一公司从第三方手中购回,这种做法避免了集团内部交易必须抵消的约束,确保了在合并报表中确认收入和利润,达到了操纵收入的目的。此外,一些还有利用阴阳合同虚构收入,如公开合同上注明货款是1亿,但秘密合同上约定实际货款为5000万元,另外5000万元虚挂,这样虚增了5000万元的收入,这在关联交易中非常普遍。
   提前确认收入
   这种情况如:一是在存有重大不确定性时确定收入。二是完工百分比法的不适当运用。三是在仍需提供未来服务时确认收入。四是提前开具销售发票,以美化业绩。在房地产和高新技术行业,提前确认收入的现象非常普遍,如房地产企业,往往将预收账款作销售收入,滥用完工百分比法等。以工程收入为例,按规定工程收入应按进度确认收入,多确认工程进度将导致多确认利润。
  推迟确认收入
   延后确认收入,也称递延收入,是将应由本期确认的收入递延到未来期间确认。与提前确认收入一样,延后确认收入也是企业盈利管理的一种手法。这种手法一般在企业当前收益较为充裕,而未来收益预计可能减少的情况下时有发生。
  转移费用
   上市公司为了虚增利润,有些费用根本就不入账,或由母公司承担。一些企业往往通过计提折旧、存货计价、待处理挂帐等跨期摊配项目来调节利润。少提或不提固定资产折旧、将应列入成本或费用的项目挂列递延资产或待摊费用。应该反映在当期报表上的费用;挂在“待摊费用 和“递延资产 或“预提费用 借方这几个跨期摊销帐户中,以调节利润。目前通常的做法是,当上市公司经营不理想时,或者调低上市公司应交纳的费用标准,或者承担上市公司的相关费用,甚至将以前年度已交纳的费用退回,从而达到转移费用、增加利润的目的。
   费用资本化、递延费用及推迟确认费用
   费用资本化主要是借款费用及研发费用,而递延费用则非常之多,如广告费、职工卖断身份款费等。例如将研究发展支出列为递延资产;或将一般性广告费、修缮维护费用或试车失败损失等递延。在新建工厂实际已投入运营时仍按未完工投入使用状态进行会计核算,根据现行会计政策,在完工投入使用前的新建工厂工人工资等各项费用、贷款利息均计入固定资产价值而非当期损益。通过此方法可调增利润。还有如费用不及时报帐列支而虚挂往来,按正常程序,发生的加工费、差旅费等费用应由职工先借出,在支付并取得发票后再报帐冲往来计费用。在年末若职工借款较大应关注是否存在该等情况。
  多提或少提资产减值准备以调控利润
   《企业会计制度》要求自2001年1月1日起,上市公司要计提八项资产减值准备。在企业法人治理结构和内部控制不健全的状况下,计提资产减值准备有较大的利润调节空间。由于资产减值会计内涵复杂性,决定了同样一项资产有不确定性的价值,因为资产减值实际上是掺杂企业管理当局主观估计的一种市场模拟价格,资产减值的不确定性给企业管理当局利润操纵提供了极大的空间。此次新增的四项减值准备涉及到不动产及无形资产的估价,与旧四项准备相比,资产减值计量难度更大,甚至大大超过上市公司财务部门及审计师的职业判断能力,除非寻求专业的不动产及无形资产评估师帮助外,否则根本无法得出恰当的资产减值标准,从而影响减值准备计提的正确性。这就更为上市公司利用资产减值准备操纵利润提供了空间。目前,上市公司利用资产减值玩会计数字游戏,主要游戏规则是利用资产减值准备推迟或提前损失,典型表现为某个年度出现巨额亏损———让我一次亏个够。
制造非经常性损益事项
   非经常性损益是指公司正常经营损益之外的、一次性或偶发性损益,例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊入等。非经常性损益虽然也是公司利润总额的一个组成部分,但由于它不具备长期性和稳定性,因而对利润的影响是暂时的。非经常性损益项目的特殊性质,为公司管理盈利提供了机会,特别应关注的是,有些非经常性损益本身就是虚列的。
  虚增资产和漏列负债
   操作手法有:多计存货价值:对存货成本或评价故意计算错误以增加存货价值,从而降低销售成本,增加营业利益。或虚列存货,以隐瞒存货减少的事实;多计应收帐款:由于虚列销售收入,导致应收帐款虚列;或应收帐款少提备抵坏帐,导致应收帐款净变现价值虚增;多计固定资产:例如少提折旧、收益性支出列为资本性支出、利息资本化不当、固定资产虚增等;漏列负债:例如漏列对外欠款或短估应付费用。
   潜亏挂账
   当前上市公司账面资产很多为不良资产,为了挤出水分,《企业会计制度》要求上市公司计提八项减值准备,但很多上市公司减值准备根本未提足,这里面原因很复杂,当初改组上市时,基于包装的需要,虚增了一块资产,可能挂在应收款项上,也可能虚增存货、固定资产、无形资产等,一些投资项目根本就是虚的或为不良资产,但也挂在账上。上市以后,因原主业不行,固定资产和无形资产就急剧减值,但上市公司也不计提减值准备,另外,上市后继续包装,造成多项资产尤其是应收款项虚增。这些账面不良资产带来的潜亏金额往往很大。
  资产重组创造利润
   企业为了优化资本结构,调整产业结构,完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换便是资产重组。然而,近年来的资产重组老是使人联想到做假帐。许多上市公司扭亏为盈的秘诀便在于资产重组。通过不等价的资产置换,为上市公司输送利润,目前仍然是利润操纵的主要手法之一,虽然因“非公允的关联交易差价不能计入利润”新规定而受限制,但上市公司仍可以通过非关联交易的资产重组方式为上市公司输送利润
--> 年报分析专题之 财务报表简要阅读方法

按规定,上市公司必须把中期(上半年)财务报表和年度财务报表公开发表,投资者可从有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段,但对于一般投资者来说,又是一件非常枯燥繁杂的工作。比较实用的分析方法,是查阅和比较下列几项指标。
查看主要财务数据
   1.主营业务同比指标 主营业务是公司的支柱,是一项重要指标。上升幅度超过20%的,表明成长性良好,下降幅度超过20%的,说明主营业务滑坡
.  2.净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20%, 一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。
   3.查看合并利润及利润分配表 凡是净利润与主营利润同步增长的,可视为好公司。如果净利润同比增长20%,而主营业务收入出现滑坡,说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入,应查明收入来源,确认其是否形成了新的利润增长点,以判断公司未来的发展前景。
   4.主营业务利润率(主营业务利润÷主营业务收入)×100%主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力,必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较 。
   以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比,选择实力更强的作为投资对象。
查看"重大事件说明"和"业务回顾"
   这些栏目中经常有一些信息,预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力,值得分析验证。
查看股东分布情况
   从公司公布的十大股东所持股份数,可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户,这只股票的炒作气氛将会较浓。 查看董事会的持股数量
   董事长和总经理持股较多的股票,股价直接牵扯他们的个人利益,公司的业绩一般都比较好;相反,如果董事长和总经理几乎没有持股,很可能是行政指派上任,就应慎重考虑是否投资这家公司,以免造成损失。
查看投资收益和营业外收入
   一般来说,投资利润来源单一的公司比较可信,多元化经营未必产生多元化的利润。

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年报分析专题之 警惕利润增长幅度的水分

投资者在做上市公司投资价值分析时,十分关注净利润增长率的幅度。但仅通过净利润同比增长的数值来判断是不够的,还应仔细阅读损益表及现金流量表。因为有些上市公司业绩的大幅增长并不是依靠主营业务的成长,而是源于公司的投资收益、获取的补贴收入和一些经营上、财务上的处理方法。

如1998年中报净利润同比增长61.35倍的银河动力(0519),当年的经营形势就不容乐观,销售收入同比下降7.35%。其利润的大幅增长是由于实现一次性转让投资收益2397.28万元,占利润的总额的96.4%。1999年中期,银河动力便不再风采依旧,中期业绩仅为每股0.017元。

补贴收入主要包括增值税退税、所得税退税和地方财政补贴。上市公司以增值税退税获益的较多。

除以上这两种较明显的短暂收入外,还有一种情况较为隐蔽,需通过将利润分配表与现金流量表结合起来分析才能得出利润掺杂水分的结论。这种情况便是企业净利润同比增长了一定的幅度,应收帐款同比增加了更大的幅度。应收帐款的增加一般是由于企业加强了赊销力度,甚至以赊销为主要销售方式。在会计处理上,当期应收帐款的增加也同步带来销售收入的增加,直接对当期利润产生影响。但这笔收入毕竟还未以现金形式流入企业,这就隐藏了较大的经营风险。如企业日后不能收回销售款或短期收不回款需提坏帐准备,会对企业以后年度的利润产生影响,使企业本期的利润产生了部分虚增利润。如深赤湾(0022)今年中报显示,公司主营业务在上半年发展较好,同比增长119%。但应收帐款占收入比例高达60%,支撑了利润半边天,且公司与第一大股东之间还有互相的大额担保。大额的应收帐款是否会影响公司日后业绩的增长,应引起投资者注意。

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